ESOs: Bilanzierung von Mitarbeiteraktienoptionen Von David Harper Relevanz über Zuverlässigkeit Wir werden die hitzige Debatte nicht darüber besprechen, ob Unternehmen Mitarbeiteraktienoptionen kosten sollten. Wir sollten jedoch zwei Dinge festlegen. Erstens wollten die Experten des Financial Accounting Standards Board (FASB) seit Anfang der neunziger Jahre Optionsaufwendungen erfordern. Trotz des politischen Drucks wurden die Aufwendungen mehr oder weniger unvermeidlich, als der International Accounting Board (IASB) dies aufgrund des bewussten Anstoßs zur Konvergenz zwischen US-amerikanischen und internationalen Rechnungslegungsstandards forderte. Zweitens, unter den Argumenten gibt es eine legitime Debatte über die beiden primären Qualitäten der Buchhaltung Informationen: Relevanz und Zuverlässigkeit. Die Jahresabschlüsse weisen den relevanten Standard auf, wenn sie alle materiellen Kosten des Unternehmens enthalten - und niemand leugnet ernsthaft, dass die Optionen ein Kostenfaktor sind. Die angefallenen Kosten in den Abschlüssen erreichen den Standard der Zuverlässigkeit, wenn sie in einer unvoreingenommenen und genauen Weise gemessen werden. Diese beiden Qualitäten von Relevanz und Zuverlässigkeit kollidieren oft im Rechnungslegungsrahmen. Beispielsweise werden Immobilien zu historischen Anschaffungskosten angesetzt, weil historische Kosten zuverlässiger (aber weniger relevant) als der Marktwert sind, dh wir können mit Zuverlässigkeit messen, wie viel für den Erwerb der Immobilie ausgegeben wurde. Gegner der Aufwendungen priorisieren Zuverlässigkeit und beharren darauf, dass Optionskosten nicht mit gleichbleibender Genauigkeit gemessen werden können. Der FASB möchte die Relevanz als Priorität betrachten und glaubt, dass die korrekte Erfassung der Kosten bei der Erfassung der Kosten wichtiger ist als die Tatsache, dass es völlig falsch ist, sie ganz auszulassen. Offenlegung erforderlich, aber nicht Anerkennung für jetzt Ab März 2004, die aktuelle Regel (FAS 123) erfordert Offenlegung, aber nicht Anerkennung. Dies bedeutet, dass Optionskalkulationen als Fußnote offen gelegt werden müssen, jedoch nicht als Aufwand in der Gewinn - und Verlustrechnung zu erfassen sind, wo sie den ausgewiesenen Gewinn (Ergebnis oder Ergebnis) reduzieren würden. Dies bedeutet, dass die meisten Unternehmen tatsächlich vier Gewinn pro Aktie (EPS) berichten - es sei denn, sie setzen sich freiwillig für die Anerkennung von Optionen ein, die Hunderte bereits getan haben: In der Gewinn - und Verlustrechnung: 1. EPS 2. Verwässertes EPS 1. Pro Forma Basic EPS 2. Pro Forma verdünnt EPS verdünnt EPS-Captures Einige Optionen - diejenigen, die alt und im Geld Eine zentrale Herausforderung bei der Berechnung von EPS ist potenzielle Verwässerung. Was tun wir mit ausstehenden, aber nicht ausgeübten Optionen, den in früheren Jahren gewährten alten Optionen, die jederzeit leicht in Stammaktien umgewandelt werden können (dies gilt nicht nur für Aktienoptionen, sondern auch für Wandelschuldverschreibungen und einige Derivate) EPS versucht, diese potenzielle Verwässerung mit Hilfe der unten dargestellten Methode der eigenen Aktien zu erfassen. Unsere hypothetische Firma hat 100.000 Stammaktien ausstehend, hat aber auch 10.000 ausstehende Optionen, die alle im Geld sind. Das heißt, sie wurden mit einem 7 Ausübungspreis gewährt, aber die Aktie ist seither auf 20 gestiegen: Basis-EPS (Stammaktien) ist einfach: 300.000 100.000 3 pro Aktie. Verwässertes EPS verwendet die Methode der eigenen Anteile, um die folgende Frage zu beantworten: hypothetisch, wie viele Stammaktien ausstehend wären, wenn alle in-the-money Optionen heute ausgeübt würden Base. Allerdings würde die simulierte Übung dem Unternehmen zusätzliches Bargeld zur Verfügung stellen: Ausübungserlöse von 7 pro Option, zuzüglich eines Steuervorteils. Der Steuervorteil ist echtes Geld, weil das Unternehmen seine steuerpflichtigen Einkommen durch den Optionsgewinn zu senken - in diesem Fall 13 pro Option ausgeübt wird. Warum, weil die IRS wird die Steuern von den Optionen Inhaber, die die gewöhnliche Einkommensteuer auf den gleichen Gewinn bezahlen wird. (Bitte beachten Sie, dass der Steuervorteil sich auf nicht qualifizierte Aktienoptionen bezieht.) Die sogenannten Incentive-Aktienoptionen (ISOs) sind möglicherweise nicht für das Unternehmen steuerlich abzugsfähig, aber weniger als 20 der gewährten Optionen sind ISOs.) Lets sehen, wie 100.000 Stammaktien werden 103.900 verwässerte Aktien im Rahmen der Treasury-Stock-Methode, die, erinnern, auf einer simulierten Übung basiert. Wir übernehmen die Ausübung von 10.000 in-the-money-Optionen dies selbst fügt 10.000 Stammaktien an die Basis. Aber das Unternehmen erhält wieder Ausübungserlös von 70.000 (7 Ausübungspreis pro Option) und ein Bargeld Steuervorteil von 52.000 (13 Gewinn x 40 Steuersatz 5,20 pro Option). Das ist ein satte 12,20 Cash-Rabatt, sozusagen, pro Option für einen Gesamtrabatt von 122.000. Um die Simulation abzuschließen, gehen wir davon aus, dass das gesamte zusätzliche Geld verwendet wird, um Aktien zurückzukaufen. Zum aktuellen Kurs von 20 pro Aktie kauft das Unternehmen 6.100 Aktien zurück. Zusammenfassend ergeben sich aus der Umwandlung von 10.000 Optionen nur 3.900 netto zusätzliche Aktien (10.000 Optionen umgerechnet minus 6.100 Aktien). Hier ist die aktuelle Formel, wobei (M) aktueller Marktpreis, (E) Ausübungspreis, (T) Steuersatz und (N) Anzahl ausgeübter Optionen: Pro Forma EPS Erfasst die im Laufe des Jahres gewährten neuen Optionen EPS erfasst die Auswirkung der in den Vorjahren gewährten ausstehenden oder alten in-the-money Optionen. Aber was tun wir mit Optionen, die im laufenden Geschäftsjahr gewährt werden und die einen null inneren Wert haben (dh unter der Annahme, dass der Ausübungspreis dem Aktienkurs entspricht), sind aber dennoch teuer, weil sie Zeitwert haben. Die Antwort ist, dass wir ein Optionen-Preismodell verwenden, um die Kosten für die Schaffung eines nicht-cash-Kosten, die berichtetes Nettoeinkommen reduziert zu schätzen. Während die Eigenkapitalmethode den Nenner der EPS-Ratio durch Addition von Aktien erhöht, reduziert der Pro-Forma-Aufwand den Zähler des EPS. (Sie sehen, wie sich die Aufwendungen nicht verdoppeln, wie einige vorgeschlagen haben: Verdünnte EPS beinhaltet alte Optionszuschüsse, während Pro-Forma-Aufwendungen neue Zuschüsse enthalten.) Wir überprüfen die beiden führenden Modelle Black-Scholes und binomial in den nächsten zwei Tranchen davon Aber ihre Wirkung ist in der Regel zu einem fairen Wert Schätzung der Kosten, die überall zwischen 20 und 50 des Aktienkurses zu produzieren. Während die vorgeschlagene Rechnungslegungsvorschrift sehr detailliert ist, ist die Überschrift der Fair Value am Tag der Gewährung. Das bedeutet, dass die FASB verlangt, dass die Unternehmen zum Zeitpunkt der Gewährung der Optionen den beizulegenden Zeitwert abschätzen und diesen Aufwand erfassen (erken - nen). Betrachten wir die nachstehende Abbildung mit dem gleichen hypothetischen Unternehmen, das wir oben gesehen haben: (1) Das verwässerte EPS basiert auf der Division des bereinigten Jahresüberschusses von 290.000 in eine verwässerte Aktie von 103.900 Aktien. Jedoch kann unter Proforma die verwässerte Aktienbasis unterschiedlich sein. Siehe unsere technische Anmerkung für weitere Details. Erstens können wir sehen, dass wir immer noch Stammaktien und verwässerte Aktien haben, wobei verwässerte Aktien die Ausübung zuvor gewährter Optionen simulieren. Zweitens haben wir weiter angenommen, dass im laufenden Jahr 5.000 Optionen gewährt wurden. Nehmen wir unsere Modellschätzungen an, dass sie 40 des 20 Aktienkurses oder 8 pro Option wert sind. Der Gesamtaufwand beträgt daher 40.000. Drittens werden wir die Aufwendungen in den nächsten vier Jahren amortisieren, da unsere Optionen in vier Jahren mit der Klippenweste geschehen. Hierbei handelt es sich um grundsätzliche Abrechnungsprinzipien: Die Idee ist, dass unser Mitarbeiter über die Wartezeit Leistungen erbringt, so dass der Aufwand über diesen Zeitraum verteilt werden kann. (Obwohl wir es nicht veranschaulicht haben, ist es Unternehmen erlaubt, die Kosten in Erwartung von Optionsausfällen durch Mitarbeiterentlassungen zu reduzieren. Zum Beispiel könnte ein Unternehmen voraussagen, dass 20 der gewährten Optionen verfallen und reduzieren den Aufwand entsprechend.) Unsere aktuellen jährlichen Aufwand für die Optionen gewähren ist 10.000, die ersten 25 der 40.000 Kosten. Unser bereinigtes Konzernergebnis beträgt somit 290.000. Wir teilen diese in beide Stammaktien und verdünnte Aktien, um die zweite Reihe von Pro-Forma-EPS-Nummern zu produzieren. Diese müssen in einer Fußnote offen gelegt werden und werden voraussichtlich für die Geschäftsjahre, die nach dem 15. Dezember 2004 beginnen, eine Anerkennung (im Sinne der Gewinn - und Verlustrechnung) erfordern. Eine technische technische Anmerkung für die Brave Es gibt eine technische Anmerkung, die eine Erwähnung verdient: Wir verwendeten die gleiche verdünnte Aktie Basis für beide verdünnten EPS Berechnungen (berichtet verdünnten EPS und Pro-forma verdünnten EPS). Technisch unter der Proforma-verwässerten ESP (Punkt iv auf dem obigen Finanzbericht) wird die Aktienbasis durch die Anzahl der Aktien erhöht, die mit dem nicht amortisierten Vergütungsaufwand erworben werden können (dh zusätzlich zu den Ausübungserlösen und der Steuervorteil). Daher konnten im ersten Jahr, da lediglich 10.000 der 40.000 Optionsaufwendungen belastet wurden, die anderen 30.000 hypothetisch weitere 1.500 Aktien (30.000 20) zurückkaufen. Dies ergibt - im ersten Jahr - eine Gesamtzahl von verwässerten Anteilen von 105.400 und einem verwässerten EPS von 2,75. Aber im vierten Jahr, alle anderen gleich, die 2.79 oben wäre korrekt, wie wir bereits abgeschlossen haben Aufwendungen der 40.000. Denken Sie daran, dies gilt nur für die Pro-forma verdünnt EPS, wo wir sind Optionen im Zähler Fazit Expenses Optionen ist nur ein Best-Bemühungen Versuch, Kosten der Kosten zu schätzen. Die Befürworter sind richtig zu sagen, dass Optionen sind eine Kosten, und das Zählen etwas ist besser als nichts zu zählen. Aber sie können nicht behaupten, Kostenabschätzungen sind richtig. Betrachten Sie unser Unternehmen oben. Was wäre, wenn die Aktie Taube bis 6 im nächsten Jahr und blieb dort dann die Optionen wäre völlig wertlos, und unsere Kosten Schätzungen würde sich als deutlich überbewertet, während unsere EPS untertrieben wäre. Umgekehrt, wenn die Aktie besser als erwartet, unsere EPS-Nummern wäre überbewertet, weil unsere Ausgaben wouldve erwies sich als understated. For das letzte Mal: Aktienoptionen sind ein Aufwand Die Zeit ist gekommen, um die Debatte über die Bilanzierung von Aktienoptionen das Ende zu beenden Kontroverse hat viel zu lange gedauert. Tatsächlich reicht die Regelung über die Berichterstattung von Aktienoptionen bis 1972 zurück, als das Board of Directors, der Vorgänger des Financial Accounting Standards Board (FASB), den APB 25 ausgestellt hat Werden mit dem inneren Wert der Differenz zwischen dem aktuellen Marktwert der Aktie und dem Ausübungspreis der Option bewertet. Bei dieser Methode wurden den Optionen keine Kosten zugeordnet, wenn ihr Ausübungspreis auf den aktuellen Marktpreis festgelegt wurde. Die Begründung für die Regel war recht einfach: Weil kein Bargeld die Hände wechselt, wenn der Zuschuss erfolgt, ist die Ausgabe einer Aktienoption keine wirtschaftlich bedeutsame Transaktion. Das ist, was viele zu der Zeit dachten. Was mehr ist, war wenig Theorie oder Praxis 1972 zur Verfügung gestellt, um Unternehmen bei der Bestimmung des Wertes solcher untraded Finanzinstrumente zu führen. APB 25 war innerhalb eines Jahres veraltet. Die Veröffentlichung im Jahr 1973 der Black-Scholes-Formel löste einen enormen Boom an den Märkten für öffentlich gehandelte Optionen aus, eine Bewegung, die durch die Eröffnung der Chicago Board Options Exchange 1973 verstärkt wurde. Es war sicher kein Zufall, dass das Wachstum der gehandelten Optionsmärkte durch eine zunehmende Verwendung von Aktienoptionszuschüssen in der Führungskräfte - und Mitarbeitervergütung widergespiegelt wurde. Das National Centre for Employee Ownership schätzt, dass fast 10 Millionen Mitarbeiter im Jahr 2000 Aktienoptionen im Jahr 2000 weniger als 1 Million erhielten. In der Theorie und Praxis wurde schnell klar, dass Optionen jeder Art weit mehr wert waren als der von APB definierte intrinsische Wert 25. Der FASB hat 1984 eine Überprüfung der Aktienoptionspolitik eingeleitet und nach mehr als einem Jahrzehnt hitziger Kontroverse schließlich im Oktober 1995 SFAS 123 verabschiedet. Es empfahl jedoch keine Gesellschaften, die Kosten der gewährten Optionen anzugeben und ihren Marktwert zu bestimmen Unter Verwendung von Optionspreismodellen. Der neue Standard war ein Kompromiss, der eine intensive Lobbyarbeit von Geschäftsleuten und Politikern gegen die obligatorische Berichterstattung widerspiegelt. Sie argumentierten, dass Aktienoptionen eine der entscheidenden Komponenten in Amerika waren außergewöhnliche wirtschaftliche Renaissance, so dass jeder Versuch, die Rechnungsführungsregeln für sie zu ändern war ein Angriff auf Americas sehr erfolgreiches Modell für die Schaffung neuer Unternehmen. Zwangsläufig entschieden sich die meisten Unternehmen, die Empfehlung zu ignorieren, dass sie so vehement ablehnten und weiterhin nur den intrinsischen Wert zum Gewährungszeitpunkt, typischerweise Null, ihrer Aktienoptionszuschüsse aufnahmen. Anschließend sah der außerordentliche Boom der Aktienkurse Kritiker des Optionsausschusses wie Spoilsports aus. Aber seit dem Absturz ist die Debatte mit einer Rache zurückgekehrt. Die Spate von Corporate Accounting Skandalen im Besonderen hat gezeigt, wie unwirklich ein Bild von ihrer wirtschaftlichen Leistung viele Unternehmen haben Malerei in ihren Abschlüssen. In zunehmendem Maße haben Investoren und Regulierungsbehörden erkannt, dass optionale Vergütung ein wichtiger Verzerrungsfaktor ist. Hätte AOL Time Warner im Jahr 2001 beispielsweise die von SFAS 123 empfohlenen Mitarbeiterbeteiligungskosten ausgewiesen, hätte er einen operativen Verlust von etwa 1,7 Mrd. anstatt der tatsächlich gemeldeten operativen Erträge von 700 Mio. ausgewiesen. Wir glauben, dass der Fall für die Aufwendung von Optionen überwältigend ist, und auf den folgenden Seiten untersuchen und entlassen wir die Hauptansprüche derer, die sich weiterhin dagegen wehren. Wir zeigen, dass Aktienoptionszuschüsse im Gegensatz zu diesen Expertenargumenten echte Cash-Flow-Effekte aufweisen, die gemeldet werden müssen, dass die Art und Weise der Quantifizierung dieser Implikationen verfügbar ist, dass die Erfassung der Transaktion nicht akzeptabel ist Aussage und Bilanz, und dass die volle Anerkennung der Optionskosten nicht die Anreize für unternehmerische Unternehmungen ausräumen muss. Wir diskutieren dann, wie Unternehmen über die Berichterstattung über die Kosten der Optionen auf ihre Gewinn-und Verlustrechnung und Bilanzen gehen könnte. Fallacy 1: Aktienoptionen stellen keine realen Kosten dar Es ist ein Grundprinzip der Rechnungslegung, dass Abschlüsse wirtschaftlich signifikante Transaktionen erfassen sollten. Niemand Zweifel, dass gehandelte Optionen erfüllen, dass das Kriterium Milliarden von Dollar wert sind gekauft und verkauft jeden Tag, entweder im Freiverkehr Markt oder am Austausch. Für viele Menschen, aber Unternehmen Aktienoptionen Zuschüsse sind eine andere Geschichte. Diese Transaktionen sind nicht wirtschaftlich bedeutend, ist das Argument, weil kein Bargeld die Hände wechselt. Als ehemaliger US-amerikanischer CEO Harvey Golub legte es in einem 8. August 2002, Wall Street Journal Artikel, Aktienoptionen Zuschüsse sind nie eine Kosten für das Unternehmen und sollte daher nie als Kosten auf der Gewinn-und Verlustrechnung erfasst werden. Diese Position widerspricht der wirtschaftlichen Logik, ganz zu schweigen von gesundem Menschenverstand, in mehrfacher Hinsicht. Für einen Anfang, Übertragungen von Wert müssen nicht beinhalten Übertragungen von Bargeld. Während eine Transaktion mit einem Geldbeleg oder einer Zahlung ausreicht, um ein beschreibbares Geschäft zu generieren, ist es nicht notwendig. Ereignisse wie der Austausch von Beständen für Vermögenswerte, die Unterzeichnung eines Mietvertrags, die Bereitstellung von künftigen Renten - oder Urlaubsleistungen für die laufende Beschäftigung oder der Erwerb von Materialien auf Kredit alle Trigger-Buchhaltungsgeschäfte, weil sie Wertübertragungen beinhalten, auch wenn keine Bargeldwechsel zum Zeitpunkt der Transaktion erfolgt. Auch wenn keine Bargeldwechsel Hände, die Ausgabe von Aktienoptionen an Mitarbeiter ein Opfer von Bargeld, eine Opportunitätskosten, die berücksichtigt werden muss. Wenn ein Unternehmen Aktien anstelle von Optionen an die Mitarbeiter gewähren würde, würde jeder einverstanden sein, dass die Unternehmen für diese Transaktion künftig das Geld hätten, das es sonst erhalten hätte, wenn es die Anteile zum aktuellen Marktpreis an Investoren verkauft hätte. Bei Aktienoptionen ist es genau das gleiche. Wenn ein Unternehmen Optionen an Mitarbeiter gewährt, verzichtet es auf die Möglichkeit, Bargeld von Underwritern zu erhalten, die diese Optionen nehmen und sie an einem wettbewerbsorientierten Optionsmarkt an Investoren verkaufen könnten. Warren Buffett machte diesen Punkt grafisch in einem 9. April 2002, Washington Post Spalte, als er erklärte: Berkshire Hathaway wird glücklich sein, Optionen anstelle von Bargeld für viele der Waren und Dienstleistungen, die wir verkaufen Corporate America erhalten. Die Gewährung von Optionen an Mitarbeiter, anstatt sie an Lieferanten oder Investoren über Underwriter verkaufen, beinhaltet einen tatsächlichen Verlust von Bargeld an die Firma. Es kann natürlich vernünftigerweise argumentiert werden, dass die Barvergütung durch die Ausgabe von Optionen an Arbeitnehmer, anstatt sie an Anleger zu verkaufen, durch das Bargeld, das das Unternehmen erhält, durch die Bezahlung seiner Mitarbeiter weniger Bargeld kompensiert wird. Als zwei weithin angesehene Ökonomen, Burton G. Malkiel und William J. Baumol, in einem 4. April 2002, Wall Street Journal Artikel: Eine neue, unternehmerische Unternehmen möglicherweise nicht in der Lage, die Barausgleich erforderlich, um herausragende Arbeitnehmer zu bieten. Stattdessen kann es Aktienoptionen bieten. Aber Malkiel und Baumol folgen ihrer Beobachtung leider nicht zu ihrem logischen Schluß. Für den Fall, dass die Aktienoptionen nicht grundsätzlich in die Bewertung des Nettoeinkommens einbezogen werden, werden Unternehmen, die Optionen gewähren, die Entschädigungskosten unterschätzen, und es ist nicht möglich, ihre Rentabilitäts-, Produktivitäts - und Return-on-Capital-Maßnahmen mit denen der Volkswirtschaft zu vergleichen Gleichwertige Unternehmen, die ihr Vergütungssystem lediglich anders strukturiert haben. Die folgende hypothetische Abbildung zeigt, wie das passieren kann. Stellen Sie sich zwei Unternehmen, KapCorp und MerBod, konkurrieren in genau der gleichen Branche. Die beiden unterscheiden sich nur in der Struktur ihrer Mitarbeiterentschädigungspakete. KapCorp zahlt seine Arbeiter 400.000 in der Gesamtvergütung in Form von Bargeld während des Jahres. Zu Jahresbeginn stellt sie zudem durch ein Underwriting im Wert von 100.000 Optionen am Kapitalmarkt, das für ein Jahr nicht ausgeübt werden kann, aus und verlangt von seinen Mitarbeitern, 25 ihrer Ausgleichszahlungen zu verwenden, um die neu ausgegebenen Optionen zu erwerben. Der Netto-Mittelabfluss an KapCorp beträgt 300.000 (400.000 Ausgleichsaufwendungen abzüglich 100.000 aus dem Verkauf der Optionen). MerBods Ansatz ist nur geringfügig anders. Es zahlt seine Arbeiter 300.000 in bar und gibt ihnen direkt 100.000 Optionen von Optionen zu Beginn des Jahres (mit der gleichen Ein-Jahres-Ausübung Beschränkung). Wirtschaftlich sind die beiden Positionen identisch. Jedes Unternehmen hat insgesamt 400.000 Entschädigungen gezahlt, jedes hat 100.000 Wert von Optionen ausgegeben, und für jeden der Netto-Mittelabfluss beträgt 300.000, nachdem die Barmittel aus der Ausgabe der Optionen von der Barauszahlung für die Entschädigung abgezogen werden. Mitarbeiter beider Unternehmen halten die gleichen 100.000 Optionen während des Jahres, die die gleichen Motivation, Anreiz und Retention-Effekte. Wie legitim ist ein Rechnungslegungsstandard, der es ermöglicht, dass zwei ökonomisch identische Transaktionen radikal unterschiedliche Zahlen produzieren. Bei der Erstellung der Jahresabschlüsse wird KapCorp einen Ausgleich in Höhe von 400.000 Euro vornehmen und 100.000 Optionen in der Bilanz eines Aktionärskapitals ausweisen. Werden die Anschaffungskosten der an die Mitarbeiter entfallenden Aktienoptionen nicht als Aufwand erfasst, so wird MerBod nur einen Aufwand von nur 300.000 ausweisen und in seiner Bilanz keine Optionen ausweisen. Angenommen, ansonsten gleichen Einnahmen und Kosten, wird es aussehen, als ob MerBods Ergebnis 100.000 höher als KapCorps waren. MerBod scheint auch eine geringere Eigenkapitalbasis zu haben als KapCorp, obwohl die Erhöhung der Anzahl der ausgegebenen Aktien für beide Gesellschaften gleich sein wird, wenn alle Optionen ausgeübt werden. Aufgrund des niedrigeren Ausgleichsaufwands und der niedrigeren Eigenkapitalposition wird die Performance von MerBods mit den meisten analytischen Maßnahmen KapCorps weit überlegen sein. Diese Verzerrung ist natürlich jedes Jahr wiederholt, dass die beiden Unternehmen wählen die verschiedenen Formen der Entschädigung. Wie legitim ist ein Rechnungslegungsstandard, der zwei ökonomisch identische Transaktionen erlaubt, um radikal verschiedene Zahlen zu produzieren Fallacy 2: Die Kosten der Mitarbeiter-Aktienoptionen können nicht geschätzt werden Einige Gegner von Optionsausgaben verteidigen ihre Position auf praktische, nicht begriffliche Gründe. Optionspreismodelle können als Leitfaden für die Bewertung öffentlich gehandelter Optionen dienen. Aber sie können nicht den Wert der Mitarbeiteraktienoptionen erfassen, die private Verträge zwischen dem Unternehmen und dem Mitarbeiter für illiquide Instrumente sind, die nicht frei verkauft, vertauscht, als Sicherheiten verpfändet oder abgesichert werden können. Es stimmt zwar, dass ein Instrumentenmangel an Liquidität im Allgemeinen den Wert des Inhabers verringert. Aber die Inhaber Liquiditätsverlust macht keinen Unterschied, was es kostet der Emittent, um das Instrument zu schaffen, es sei denn, der Emittent irgendwie profitiert aus dem Mangel an Liquidität. Und für Aktienoptionen hat das Fehlen eines liquiden Marktes wenig Einfluss auf ihren Wert für den Inhaber. Die große Schönheit der Option-Pricing-Modelle ist, dass sie auf den Eigenschaften der zugrunde liegenden Aktie basieren. Genau deshalb haben sie in den letzten 30 Jahren zum außergewöhnlichen Wachstum der Optionsmärkte beigetragen. Der Black-Scholes-Kurs einer Option entspricht dem Wert eines Portfolios von Aktien und Bargeld, der dynamisch verwaltet wird, um die Auszahlungen auf diese Option zu replizieren. Mit einem vollständig liquiden Bestand könnte ein ansonsten uneingeschränkter Anleger ein Optionsrisiko vollständig absichern und seinen Wert durch den kurzfristigen Verkauf des replizierenden Portfolios an Aktien und Geld abziehen. In diesem Fall wäre der Liquiditätsabschlag auf den Optionswert minimal. Und das gilt auch, wenn es keinen Markt für den Handel der Option direkt. Der Liquiditätsfaktor fehlt daher an Märkten für Aktienoptionen, die allein für sich genommen keinen Rabatt im Optionswert auf den Inhaber haben. Investmentbanken, Geschäftsbanken und Versicherungen sind mittlerweile weit über das grundlegende 30-jährige Black-Scholes-Modell hinaus gegangen, um Ansätze für die Preisgestaltung aller möglichen Optionen zu entwickeln. Exotische. Optionen, die über Vermittler, über den Ladentisch und über Börsen gehandelt werden. Optionen in Verbindung mit Währungsschwankungen. Optionen eingebettet in komplexe Wertpapiere wie Wandelschuldverschreibungen, Vorzugsaktien oder kündbare Schulden wie Hypotheken mit Prepaid-Features oder Zinscaps und - böden. Eine ganze Unterindustrie hat sich entwickelt, um Einzelpersonen, Unternehmen und Geldmarktmanagern zu helfen, diese komplexen Wertpapiere zu kaufen und zu verkaufen. Die derzeitige Finanztechnologie erlaubt es Unternehmen, alle Merkmale von Mitarbeiteraktienoptionen in ein Preismodell zu integrieren. Ein paar Investmentbanken werden sogar Preise für Führungskräfte, die ihre Aktienoptionen vor der Vesting-Hedge oder verkaufen, wenn ihr Unternehmen Optionsplan es erlaubt. Natürlich sind Formel-basierte oder Underwriters Schätzungen über die Kosten der Mitarbeiter Aktienoptionen weniger genau als Barauszahlungen oder Aktienzuschüsse. Aber die Jahresabschlüsse sollten danach streben, dass sie annähernd richtig sind, um die ökonomische Realität zu reflektieren, anstatt genau falsch zu sein. Die Führungskräfte setzen routinemäßig auf Schätzungen für wichtige Kostenelemente wie die Abschreibungen auf Sachanlagen und Rückstellungen für Eventualverbindlichkeiten wie zukünftige Umweltsanierungen und Abfindungen aus Produkthaftungsklagen und anderen Rechtsstreitigkeiten. Bei der Berechnung der Kosten für Arbeitnehmerrenten und sonstige Altersvorsorge werden beispielsweise versicherungsmathematische Schätzungen zukünftiger Zinssätze, Mitarbeiterbezugszinsen, Renteneintrittstermine, die Langlebigkeit der Mitarbeiter und deren Ehegatten sowie die Eskalation der künftigen medizinischen Kosten verwendet. Pricing-Modelle und umfangreiche Erfahrung machen es möglich, die Kosten für Aktienoptionen in einem bestimmten Zeitraum mit einer Präzision vergleichbar oder größer als viele dieser anderen Posten, die bereits auf Unternehmen Gewinn-und Verlustrechnung und Bilanzen. Nicht alle Einwände gegen die Anwendung von Black-Scholes und anderen Optionsbewertungsmodellen beruhen auf Schwierigkeiten bei der Schätzung der Kosten der gewährten Optionen. Zum Beispiel, John DeLong, in einem Juni 2002 Competitive Enterprise Institute Papier mit dem Titel The Stock Options Controversy und die New Economy, argumentiert, dass auch wenn ein Wert nach einem Modell berechnet wurden, würde die Berechnung Anpassung an den Wert für den Mitarbeiter reflektieren. Er ist nur halb rechts. Durch die Bezahlung von Mitarbeitern mit eigenen Aktien oder Optionen wird das Unternehmen dazu zwingen, hochgradig nicht diversifizierte Finanzportfolios zu halten, ein weiteres Risiko, das sich aus der Investition der Mitarbeiter im eigenen Humankapital ergibt. Da fast alle Personen risikoscheu sind, können wir erwarten, dass die Anleger wesentlich weniger Wert auf ihr Aktienoptionspaket legen als andere, besser diversifizierte Anleger. Schätzungen der Größenordnung dieser Mitarbeiter-Risiko-Discount-Tragfähigkeit Kosten, wie es manchmal von 20 bis 50 bezeichnet, abhängig von der Volatilität der zugrunde liegenden Aktien und der Grad der Diversifizierung der Mitarbeiter-Portfolio. Die Existenz dieser Tragfähigkeitskosten wird manchmal verwendet, um die anscheinend große Skala der optionalen Vergütung zu rechtfertigen, die an Top-Führungskräfte verteilt wird. Ein Unternehmen, das zum Beispiel seinen CEO mit 1 Million an Optionen, die im Wert von jeweils 1.000 liegen, belohnen kann (vielleicht perverserweise), dass es 2.000 statt 1.000 Optionen geben sollte, weil aus der Sicht des CEOs die Optionen lohnenswert sind Nur 500 Stück. (Wir weisen darauf hin, dass diese Argumentation unseren früheren Standpunkt bestätigt, dass Optionen ein Ersatz für Bargeld darstellen.) Aber während es vernünftig sein kann, bei der Entscheidung, wie hoch die aktienbasierte Vergütung (z Ein Führungskräfte Lohnpaket, ist es sicherlich nicht vernünftig zu lassen, Gewichtskosten beeinflussen, wie Unternehmen die Kosten der Pakete aufzeichnen. Die Jahresrechnung spiegelt die wirtschaftliche Perspektive des Unternehmens wider, nicht die Unternehmen (einschließlich der Arbeitnehmer), mit denen sie tätig ist. Wenn ein Unternehmen beispielsweise ein Produkt an einen Kunden verkauft, muss es nicht überprüfen, was das Produkt für diese Person wert ist. Sie zählt die erwartete Barauszahlung in der Transaktion als Umsatz. Wenn das Unternehmen ein Produkt oder eine Dienstleistung von einem Lieferanten kauft, prüft es nicht, ob der gezahlte Preis höher oder niedriger war als die Lieferanten oder was der Lieferant erhalten hätte, wenn er das Produkt oder die Dienstleistung anderweitig verkauft hätte. Das Unternehmen zeichnet den Kaufpreis als Bargeld oder Barausgleich, den er geopfert hat, um die Ware oder Dienstleistung zu erwerben. Angenommen, ein Bekleidungshersteller würde ein Fitness-Center für seine Mitarbeiter zu bauen. Das Unternehmen würde nicht tun, um mit Fitness-Clubs konkurrieren. Es würde das Zentrum errichten, um höhere Einnahmen aus gesteigerter Produktivität und Kreativität gesünderer, glücklicher Mitarbeiter zu generieren und die Kosten zu senken, die durch Mitarbeiterumsatz und Krankheit entstehen. Die Kosten für das Unternehmen sind eindeutig die Kosten für den Bau und die Instandhaltung der Anlage, nicht der Wert, den die einzelnen Mitarbeiter auf sie legen könnte. Die Kosten des Fitnesscenters werden als periodischer Aufwand erfasst, der auf die erwartete Umsatzsteigerung und die Senkung der mitarbeiterbezogenen Kosten locker abgestimmt ist. Die einzige vernünftige Begründung, die wir für die Kalkulation von Führungsoptionen unterhalb ihres Marktwertes gesehen haben, ergibt sich aus der Beobachtung, dass viele Optionen verfallen sind, wenn Mitarbeiter verlassen oder zu früh wegen der Risikoaversion der Mitarbeiter ausgeübt werden. In diesen Fällen wird das bestehende Eigenkapital der Aktionäre weniger verwässert als es sonst der Fall wäre oder gar nicht, wodurch die Entschädigungskosten der Gesellschaft reduziert würden. Während wir mit der grundlegenden Logik dieses Arguments einverstanden sind, können die Auswirkungen von Verfall und frühzeitiger Ausübung auf theoretische Werte grob übertrieben werden. (Siehe die tatsächlichen Auswirkungen der Verfall und frühe Ausübung am Ende dieses Artikels.) Die wirkliche Auswirkung von Verzug und frühe Ausübung Im Gegensatz zu Bargeld Gehalt können Aktienoptionen nicht von den einzelnen übertragen sie an alle anderen übertragen werden. Die Nichtübertragbarkeit hat zwei Effekte, die dazu führen, dass Mitarbeiteroptionen weniger wertvoll sind als herkömmliche Optionen, die auf dem Markt gehandelt werden. Erstens, Mitarbeiter verfällt ihre Optionen, wenn sie das Unternehmen verlassen, bevor die Optionen haben. Zweitens neigen die Mitarbeiter dazu, ihr Risiko zu reduzieren, indem sie ausgeübte Aktienoptionen viel früher als ein gut diversifizierter Anleger ausüben würden, wodurch das Potenzial für eine wesentlich höhere Auszahlung reduziert werden würde, wenn sie die Optionen zur Laufzeit gehalten hätten. Mitarbeiter mit ausgeübten Optionen, die in das Geld werden auch sie ausüben, wenn sie aufhören, da die meisten Unternehmen verlangen, Mitarbeiter zu verwenden oder verlieren ihre Optionen bei der Abreise. In beiden Fällen werden die wirtschaftlichen Auswirkungen auf die Gesellschaft bei der Ausgabe der Optionen verringert, da der Wert und die relative Größe der bestehenden Anteilseigner weniger verwässert werden, als sie hätten sein können oder gar nicht. In Anerkennung der zunehmenden Wahrscheinlichkeit, dass Unternehmen aufgefordert werden, Aktienoptionen aufzuwenden, kämpfen einige Gegner eine Rückzugsmaßnahme, indem sie versuchen, Standard-Setter zu überzeugen, die gemeldeten Kosten dieser Optionen signifikant zu reduzieren und ihren Wert von dem, Wahrscheinlichkeit des Verfalls und der frühen Ausübung. Die derzeitigen Vorschläge dieser Personen an FASB und IASB würden es Unternehmen ermöglichen, den Prozentsatz der verfallenen Optionen während des Erdienungszeitraums abzuschätzen und die Kosten für Optionszuschüsse um diesen Betrag zu senken. Anstatt das Verfalldatum für die Optionslaufzeit eines Optionspreismodells zu verwenden, sollen die Vorschläge den Unternehmen erlauben, eine erwartete Nutzungsdauer für die Option zu verwenden, um die Wahrscheinlichkeit einer vorzeitigen Ausübung widerzuspiegeln. Eine voraussichtliche Nutzungsdauer (die Unternehmen können in der Nähe der Vesting-Periode, z. B. vier Jahre) anstatt der Vertragslaufzeit von z. B. zehn Jahren abschätzen, würde die geschätzten Kosten der Option erheblich reduzieren. Eine gewisse Anpassung sollte für Verwirkung und frühe Ausübung erfolgen. Die vorgeschlagene Methode übertreibt jedoch die Kostenreduzierung erheblich, da sie die Umstände vernachlässigt, unter denen die Optionen am wahrscheinlichsten verfallen oder frühzeitig ausgeübt werden. Unter Berücksichtigung dieser Umstände dürfte die Reduktion der Mitarbeiteroptionskosten deutlich geringer ausfallen. Zuerst betrachten Verfall. Die Verwendung eines flachen Prozentsatzes für Verwirkung, die auf historischen oder künftigen Umsätzen basiert, ist nur gültig, wenn Verzug ein zufälliges Ereignis ist, wie eine Lotterie, unabhängig vom Aktienkurs. In Wirklichkeit ist die Verfallswahrscheinlichkeit jedoch negativ mit dem Wert der verfallenen Optionen und damit dem Aktienkurs verbunden. Menschen sind eher ein Unternehmen verlassen und Optionen verfallen, wenn der Aktienkurs sank und die Optionen sind wenig wert. Aber wenn das Unternehmen gut gemacht hat und der Aktienkurs seit dem Zeitpunkt der Gewährung deutlich gestiegen ist, werden die Optionen viel wertvoller, und die Mitarbeiter werden viel weniger wahrscheinlich zu verlassen. Wenn Arbeitnehmer Umsatz und Verwirkung sind wahrscheinlicher, wenn die Optionen am wenigsten wertvoll sind, dann wenig der Optionen Gesamtkosten zum Zeitpunkt der Gewährung der Ermäßigung wegen der Wahrscheinlichkeit des Verfalls reduziert wird. Das Argument für frühe Übung ist ähnlich. Es hängt auch vom zukünftigen Aktienkurs ab. Mitarbeiter neigen dazu, früh zu üben, wenn die meisten ihrer Reichtum in das Unternehmen gebunden ist, müssen sie zu diversifizieren, und sie haben keine andere Möglichkeit, ihre Risiko-Exposition gegenüber dem Unternehmen Aktienkurs zu reduzieren. Senior Führungskräfte, jedoch mit den größten Option Beteiligungen, sind unwahrscheinlich, früh zu üben und zu zerstören Option Wert, wenn der Aktienkurs deutlich gestiegen ist. Oft besitzen sie uneingeschränkte Bestände, die sie als effizientere Mittel zur Verringerung ihrer Risikoexposition verkaufen können. Oder sie haben genug auf dem Spiel, um mit einer Investmentbank zusammenzuarbeiten, um ihre Optionspositionen ohne vorzeitige Ausübung abzusichern. Die Berechnung einer erwarteten Optionslaufzeit ohne Rücksicht auf die Höhe der Bestände an frühzeitig ausgeübten Beschäftigten oder die Fähigkeit, ihr Risiko mit anderen Mitteln abzusichern, würde ebenso wie bei der Verfallung die Kosten der gewährten Optionen signifikant unterschätzen. Optionspreismodelle können modifiziert werden, um den Einfluss der Aktienkurse und die Größenordnung der Mitarbeiteroptionen und der Bestände auf die Wahrscheinlichkeiten des Verfalls und der frühen Ausübung zu berücksichtigen. (Siehe z. B. Mark Rubinsteins Fall 1995 im Journal of Derivatives über die Bilanzierung von Mitarbeiteraktienoptionen.) Die tatsächliche Höhe dieser Anpassungen muss auf bestimmten Unternehmensdaten beruhen, wie z. B. Aktienkursaufwertung und - verteilung Gewährt. Die korrekt beurteilten Anpassungen könnten deutlich geringer ausfallen als die vorgeschlagenen Berechnungen (die offensichtlich vom FASB und vom IASB unterstützt werden). In der Tat, für einige Unternehmen, eine Berechnung, die Verfall ignoriert und frühen Ausübung insgesamt könnte näher an die wahren Kosten der Optionen als eine, die völlig ignoriert die Faktoren, die Einfluss auf Mitarbeiter Verzug und frühe Ausübung Entscheidungen. Fallacy 3: Aktienoptionskosten werden bereits angemessen bekannt gegeben Ein weiteres Argument für die Verteidigung des bestehenden Ansatzes besteht darin, dass Unternehmen bereits Informationen über die Kosten der Optionsgewährung in den Fußnoten des Abschlusses offen legen. Anleger und Analysten, die die Gewinn - und Verlustrechnung für die Optionenoptionen anpassen möchten, verfügen daher über die notwendigen Daten. Wir finden dieses Argument schwer zu schlucken. Wie wir bereits hervorgehoben haben, ist es ein Grundprinzip der Rechnungslegung, dass die Gewinn - und Verlustrechnung und die Bilanz ein Unternehmen darstellen, das der Wirtschaft zugrunde liegt. Eine solche erhebliche wirtschaftliche Bedeutung als Arbeitnehmeroptionsgewährung an die Fußnoten zu verwerfen, würde diese Berichte systematisch verzerren. Aber selbst wenn wir den Grundsatz akzeptieren würden, dass eine Fußnoten-Offenlegung ausreicht, würden wir es in Wirklichkeit als einen schlechten Ersatz für die Anerkennung der Ausgaben direkt zu den primären Aussagen finden. Investitionsanalysten, Rechtsanwälte und Aufsichtsbehörden nutzen nun elektronische Datenbanken, um die Profitabilitätskennziffern zu berechnen, basierend auf den Zahlen in den von der Gesellschaft geprüften Gewinn - und Verlustrechnungen und Bilanzen. Ein Analytiker, der einem einzelnen Unternehmen oder sogar einer kleinen Gruppe von Unternehmen folgt, könnte Anpassungen für in Fußnoten offenbarte Informationen vornehmen. Aber das wäre schwierig und teuer für eine große Gruppe von Unternehmen, die verschiedene Arten von Daten in verschiedenen nicht standardisierten Formaten in Fußnoten gestellt hatte. Es ist eindeutig viel einfacher, Unternehmen auf gleicher Ebene miteinander zu vergleichen, wo alle Entschädigungskosten in die Einkommenszahlen einbezogen wurden. Was mehr ist, Zahlen in Fußnoten verraten können weniger zuverlässig als die in den primären Abschluss. Für eine Sache, Führungskräfte und Auditoren in der Regel ergänzende Fußnoten zuletzt und widmen weniger Zeit für sie als sie tun, um die Zahlen in den primären Aussagen. Wie in einem Beispiel zeigt die Fußnote im eBays-Jahresabschluss 2000 einen gewichteten durchschnittlichen beizulegenden Zeitwert der im Jahr 1999 gewährten Optionen von 105,03 für ein Jahr, in dem der gewichtete durchschnittliche Ausübungspreis der ausgegebenen Aktien 64,59 betrug. Gerade wie der Wert der gewährten Optionen 63 mehr als der Wert des zugrunde liegenden Bestandes sein kann, ist nicht offensichtlich. Im Geschäftsjahr 2000 wurde der gleiche Effekt ausgewiesen: ein beizulegender Zeitwert der gewährten Optionen von 103,79 mit einem durchschnittlichen Ausübungspreis von 62,69. Anscheinend wurde dieser Fehler endgültig festgestellt, da der Berichtsjahr 2001 rückwirkend die durchschnittlichen beizulegenden Zeitwerte des Jahres 1999 und 2000 auf 40,45 bzw. 41,40 verringert hat. Wir glauben, dass Führungskräfte und Abschlussprüfer größere Sorgfalt und Sorgfalt walten lassen werden, um zuverlässige Schätzungen der Kosten von Aktienoptionen zu erhalten, wenn diese Zahlen in den Gewinn - und Verlustrechnungen der Unternehmen enthalten sind, als sie derzeit für die Offenlegung von Fußnoten tun. Unser Kollege William Sahlman in seinem Dezember 2002 HBR-Artikel, Expensing-Optionen löst nichts, hat Bedenken geäußert, dass die Fülle von nützlichen Informationen in den Fußnoten über die gewährten Aktienoptionen verloren gehen würde, wenn die Optionen aufgewandt würden. Allerdings schließt die Erfassung der Kosten der Optionen in der Gewinn - und Verlustrechnung nicht aus, dass sie weiterhin eine Fußnote vorlegt, in der die zugrunde liegende Verteilung der Finanzhilfen und die Methodik und die Parameterinputs zur Berechnung der Aktienoptionskosten erläutert werden. Einige Kritiker der Aktienoptionsposten argumentieren, wie Venture Capitalist John Doerr und FedEx CEO Frederick Smith in einer Kolumne vom 5. April 2002 in der New York Times, dass, wenn Aufwendungen erforderlich waren, würde die Auswirkung von Optionen zweimal im Ergebnis je Aktie gezählt werden : Zunächst als potenzielle Verwässerung des Ergebnisses, durch Erhöhung der ausstehenden Aktien und zweitens als Aufwand gegen ausgewiesene Gewinne. Das Ergebnis wäre ein ungenaues und irreführendes Ergebnis je Aktie. Wir haben mehrere Schwierigkeiten mit diesem Argument. Zuerst geben Optionskosten nur eine (GAAP-basierte) verwässerte Gewinn-pro-Aktie-Berechnung an, wenn der aktuelle Marktpreis den Optionspreis übersteigt. Dementsprechend ignorieren voll verwässerte EPS-Nummern immer noch alle Kosten von Optionen, die fast im Geld liegen oder in das Geld gelangen könnten, wenn der Aktienkurs kurzfristig deutlich gestiegen ist. Zweitens würde die Abwägung der Ermittlung der wirtschaftlichen Auswirkungen von Aktienoptionsbeihilfen ausschließlich auf eine EPS-Berechnung die Bewertung der ausgewiesenen Erträge stark verzögern, nicht an die wirtschaftlichen Auswirkungen der Optionskosten angepasst werden. Diese Maßnahmen sind bedeutendere Zusammenfassungen der Veränderung des wirtschaftlichen Wertes eines Unternehmens als die anteilige Verteilung dieser Erträge an die einzelnen Aktionäre, die in der EPS-Kennzahl offenbart wurden. Dies wird deutlich, wenn man es zu seiner logischen Absurdität annimmt: Angenommen, Unternehmen würden alle ihre Lieferanten von Material, Arbeit, Energie und gekauften Dienstleistungen mit Aktienoptionen anstatt mit Bargeld kompensieren und alle Ausgabenerkennung in ihrer Gewinn - und Verlustrechnung vermeiden. Ihr Einkommen und ihre Rentabilitätsmaßnahmen wären alle so grob aufgebläht, dass sie für analytische Zwecke nutzlos wären, nur die EPS-Nummer würde jede wirtschaftliche Auswirkung der Optionszuschüsse aufheben. Unser größter Einwand gegen diese unanfechtbare Forderung ist jedoch, dass selbst eine Berechnung des vollständig verwässerten EPS die wirtschaftlichen Auswirkungen der Aktienoptionszuschüsse nicht vollständig widerspiegelt. Das folgende hypothetische Beispiel veranschaulicht die Probleme, allerdings verwenden wir aus Gründen der Einfachheit statt der Optionen Stipendien. Die Argumentation ist für beide Fälle genau dieselbe. Lets sagen, dass jede unserer beiden hypothetischen Unternehmen, KapCorp und MerBod, hat 8.000 Aktien ausstehenden, keine Schulden und jährlichen Einnahmen in diesem Jahr von 100.000. KapCorp beschließt, seine Mitarbeiter und Lieferanten 90.000 in bar zu zahlen und hat keine anderen Aufwendungen. MerBod vergütet jedoch seine Mitarbeiter und Lieferanten mit 80.000 in bar und 2.000 Aktien zu einem durchschnittlichen Marktpreis von 5 pro Aktie. Die Kosten für jedes Unternehmen ist das gleiche: 90.000. Aber ihr Nettoeinkommen und EPS-Nummern sind sehr unterschiedlich. Das KapCorps-Ergebnis vor Steuern beträgt 10.000 oder 1,25 je Aktie. Demgegenüber erzielte MerBods einen Jahresüberschuss (der die Anschaffungs - und Herstellungskosten der Mitarbeiter und Lieferanten nicht berücksichtigt) auf 20.000 und der EPS auf 2,00 (unter Berücksichtigung der ausgegebenen neuen Aktien). Natürlich haben die beiden Unternehmen jetzt verschiedene Kassenbestände und Anzahl der ausstehenden Aktien mit einem Anspruch auf sie. Aber KapCorp kann diese Diskrepanz durch die Ausgabe von 2.000 Aktien der Aktien auf dem Markt im Laufe des Jahres zu einem durchschnittlichen Verkaufspreis von 5 pro Aktie zu beseitigen. Nun haben beide Gesellschaften geschlossene Kassenbestände von 20.000 und 10.000 Aktien im Umlauf. Nach aktuellen Rechnungslegungsvorschriften verschärft diese Transaktion jedoch nur die Kluft zwischen den EPS-Nummern. KapCorps berichtet, dass das Ergebnis nach wie vor bei 10.000 liegt, da der zusätzliche Wert von 10.000 aus dem Verkauf der Anteile nicht im Jahresüberschuss ausgewiesen wird, der EPS-Nenner hat sich jedoch von 8.000 auf 10.000 erhöht. Folglich weist KapCorp jetzt ein EPS von 1,00 auf MerBods 2,00 aus, obwohl ihre wirtschaftlichen Positionen identisch sind: 10.000 ausgegebene Aktien und erhöhte Kassenbestände von 20.000. Die Leute behaupten, dass Optionen Aufwendungen schafft eine doppelte Zählung Problem sind selbst die Schaffung eines Rauch-Bildschirm, um die Einkommen-verzerrenden Auswirkungen der Aktienoption Zuschüsse verstecken. Die Leute behaupten, dass Optionen Aufwendungen schafft eine doppelte Zählung Problem sind selbst die Schaffung eines Rauch-Bildschirm, um die Einkommen-verzerrenden Auswirkungen der Aktienoption Zuschüsse verstecken. In der Tat, wenn wir sagen, dass die vollständig verwässerte EPS-Kennzahl der richtige Weg ist, um die Auswirkungen von Aktienoptionen offen zu legen, sollten wir unverzüglich die geltenden Rechnungslegungsvorschriften ändern, wenn Unternehmen Stammaktien, wandelbare Vorzugsaktien oder Wandelschuldverschreibungen bezahlen Dienstleistungen oder Vermögenswerte. Zur Zeit, wenn diese Transaktionen auftreten, werden die Kosten durch den fairen Marktwert der betreffenden Gegenleistung gemessen. Why should options be treated differently Fallacy 4: Expensing Stock Options Will Hurt Young Businesses Opponents of expensing options also claim that doing so will be a hardship for entrepreneurial high-tech firms that do not have the cash to attract and retain the engineers and executives who translate entrepreneurial ideas into profitable, long-term growth. This argument is flawed on a number of levels. For a start, the people who claim that option expensing will harm entrepreneurial incentives are often the same people who claim that current disclosure is adequate for communicating the economics of stock option grants. The two positions are clearly contradictory. If current disclosure is sufficient, then moving the cost from a footnote to the balance sheet and income statement will have no market effect. But to argue that proper costing of stock options would have a significant adverse impact on companies that make extensive use of them is to admit that the economics of stock options, as currently disclosed in footnotes, are not fully reflected in companies market prices. More seriously, however, the claim simply ignores the fact that a lack of cash need not be a barrier to compensating executives. Rather than issuing options directly to employees, companies can always issue them to underwriters and then pay their employees out of the money received for those options. Considering that the market systematically puts a higher value on options than employees do, companies are likely to end up with more cash from the sale of externally issued options (which carry with them no deadweight costs) than they would by granting options to employees in lieu of higher salaries. Even privately held companies that raise funds through angel and venture capital investors can take this approach. The same procedures used to place a value on a privately held company can be used to estimate the value of its options, enabling external investors to provide cash for options about as readily as they provide cash for stock. Thats not to say, of course, that entrepreneurs should never get option grants. Venture capital investors will always want employees to be compensated with some stock options in lieu of cash to be assured that the employees have some skin in the game and so are more likely to be honest when they tout their companys prospects to providers of new capital. But that does not preclude also raising cash by selling options externally to pay a large part of the cash compensation to employees. We certainly recognize the vitality and wealth that entrepreneurial ventures, particularly those in the high-tech sector, bring to the U. S. economy. A strong case can be made for creating public policies that actively assist these companies in their early stages, or even in their more established stages. The nation should definitely consider a regulation that makes entrepreneurial, job-creating companies healthier and more competitive by changing something as simple as an accounting journal entry. But we have to question the effectiveness of the current rule, which essentially makes the benefits from a deliberate accounting distortion proportional to companies use of one particular form of employee compensation. After all, some entrepreneurial, job-creating companies might benefit from picking other forms of incentive compensation that arguably do a better job of aligning executive and shareholder interests than conventional stock options do. Indexed or performance options, for example, ensure that management is not rewarded just for being in the right place at the right time or penalized just for being in the wrong place at the wrong time. A strong case can also be made for the superiority of properly designed restricted stock grants and deferred cash payments. Yet current accounting standards require that these, and virtually all other compensation alternatives, be expensed. Are companies that choose those alternatives any less deserving of an accounting subsidy than Microsoft, which, having granted 300 million options in 2001 alone, is by far the largest issuer of stock options A less distorting approach for delivering an accounting subsidy to entrepreneurial ventures would simply be to allow them to defer some percentage of their total employee compensation for some number of years, which could be indefinitelyjust as companies granting stock options do now. That way, companies could get the supposed accounting benefits from not having to report a portion of their compensation costs no matter what form that compensation might take. What Will Expensing Involve Although the economic arguments in favor of reporting stock option grants on the principal financial statements seem to us to be overwhelming, we do recognize that expensing poses challenges. For a start, the benefits accruing to the company from issuing stock options occur in future periods, in the form of increased cash flows generated by its option motivated and retained employees. The fundamental matching principle of accounting requires that the costs of generating those higher revenues be recognized at the same time the revenues are recorded. This is why companies match the cost of multiperiod assets such as plant and equipment with the revenues these assets produce over their economic lives. In some cases, the match can be based on estimates of the future cash flows. In expensing capitalized software-development costs, for instance, managers match the costs against a predicted pattern of benefits accrued from selling the software. In the case of options, however, managers would have to estimate an equivalent pattern of benefits arising from their own decisions and activities. That would likely introduce significant measurement error and provide opportunities for managers to bias their estimates. We therefore believe that using a standard straight-line amortization formula will reduce measurement error and management bias despite some loss of accuracy. The obvious period for the amortization is the useful economic life of the granted option, probably best measured by the vesting period. Thus, for an option vesting in four years, 148 of the cost of the option would be expensed through the income statement in each month until the option vests. This would treat employee option compensation costs the same way the costs of plant and equipment or inventory are treated when they are acquired through equity instruments, such as in an acquisition. In addition to being reported on the income statement, the option grant should also appear on the balance sheet. In our opinion, the cost of options issued represents an increase in shareholders equity at the time of grant and should be reported as paid-in capital. Some experts argue that stock options are more like contingent liability than equity transactions since their ultimate cost to the company cannot be determined until employees either exercise or forfeit their options. This argument, of course, ignores the considerable economic value the company has sacrificed at time of grant. Whats more, a contingent liability is usually recognized as an expense when it is possible to estimate its value and the liability is likely to be incurred. At time of grant, both these conditions are met. The value transfer is not just probable it is certain. The company has granted employees an equity security that could have been issued to investors and suppliers who would have given cash, goods, and services in return. The amount sacrificed can also be estimated, using option-pricing models or independent estimates from investment banks. There has to be, of course, an offsetting entry on the asset side of the balance sheet. FASB, in its exposure draft on stock option accounting in 1994, proposed that at time of grant an asset called prepaid compensation expense be recognized, a recommendation we endorse. FASB, however, subsequently retracted its proposal in the face of criticism that since employees can quit at any time, treating their deferred compensation as an asset would violate the principle that a company must always have legal control over the assets it reports. We feel that FASB capitulated too easily to this argument. The firm does have an asset because of the option grantpresumably a loyal, motivated employee. Even though the firm does not control the asset in a legal sense, it does capture the benefits. FASBs concession on this issue subverted substance to form. Finally, there is the issue of whether to allow companies to revise the income number theyve reported after the grants have been issued. Some commentators argue that any recorded stock option compensation expense should be reversed if employees forfeit the options by leaving the company before vesting or if their options expire unexercised. But if companies were to mark compensation expense downward when employees forfeit their options, should they not also mark it up when the share price rises, thereby increasing the market value of the options Clearly, this can get complicated, and it comes as no surprise that neither FASB nor IASB recommends any kind of postgrant accounting revisions, since that would open up the question of whether to use mark-to-market accounting for all types of assets and liabilities, not just share options. At this time, we dont have strong feelings about whether the benefits from mark-to-market accounting for stock options exceed the costs. But we would point out that people who object to estimating the cost of options granted at time of issue should be even less enthusiastic about reestimating their options cost each quarter. We recognize that options are a powerful incentive, and we believe that all companies should consider them in deciding how to attract and retain talent and align the interests of managers and owners. But we also believe that failing to record a transaction that creates such powerful effects is economically indefensible and encourages companies to favor options over alternative compensation methods. It is not the proper role of accounting standards to distort executive and employee compensation by subsidizing one form of compensation relative to all others. Companies should choose compensation methods according to their economic benefitsnot the way they are reported. It is not the proper role of accounting standards to distort executive and employee compensation by subsidizing one form of compensation relative to all others. A version of this article appeared in the March 2003 issue of Harvard Business Review .
Thursday 29 June 2017
Wednesday 28 June 2017
Binär Option Otc
Best Options Brokers für OTC-Optionen Auf dieser Seite haben wir einige Ratschläge für die Auswahl unserer empfohlenen Makler für jeden Händler, der Kauf und Verkauf über den Ladentisch (OTC) Verträge aufgeführt. Wir haben viele Online-Broker recherchiert und getestet und eine Liste derjenigen erstellt, die unserer Meinung nach die besten Handelsverträge dieser Art sind. In der folgenden Tabelle finden Sie unsere Empfehlungen. Wenn Sie ein Handel zu Hause Optionen Trader dann sind die Chancen sehr hoch, dass Sie vor allem zum Kauf und Verkauf von Exchange Traded-Optionen und vermeiden diejenigen, die über den Ladentisch gehandelt werden. Dies ist vermutlich das Beste, da es zum größten Teil viel einfacher ist, jene Verträge zu handeln, die an den formellen Börsen notiert sind. Es kann auch einige Gründe, warum Sie es vorziehen, OTC-Verträge zu handeln, und dies ist nicht unbedingt etwas, das Sie unbedingt vermeiden sollten (obwohl wir nicht empfehlen, Anfänger bekommen beteiligt). Wenn Sie tun, dann müssen Sie wirklich sicherstellen, dass Sie einen geeigneten Broker. Obwohl Sie OTC-Kontrakte bei den meisten Brokern handeln können, sie arent alle ideal für Trades dieser Art. In der Tat, auch einige der besten Broker arent tatsächlich so groß für den Handel OTC-Optionen, so müssen Sie für diejenigen, die besonders geeignet sind, zu suchen. Unserer Meinung nach die, die wir oben aufgelistet haben. Best Option Brokers Nach Kategorie Über Trading OTC-Optionen Trading OTC-Verträge ist wirklich etwas, das nur Investoren mit Erfahrung sollte berücksichtigen. Im Gegensatz zu den standardisierten Verträgen, die Sie kaufen und an organisierten Börsen verkaufen können, sind OTC-Kontrakte vollständig anpassbar. Dies bietet einige Vorteile, wie Sie effektiv gestalten können Ihre eigenen Verträge, um in Ihre Investition-Strategie passen. Es gibt aber auch einige zusätzliche Risiken. Für eine Sache, die Sie nicht über den Schutz einer Börse oder Clearing-Haus sind Sie abhängig von der Gegenpartei auf Ihre Verträge zur Erfüllung ihrer Verpflichtungen. Es gibt so viele Chancen für den Handel der standardisierten Verträge zur Verfügung an den Börsen, die Sie wirklich nicht brauchen, um mit OTC-Optionen beteiligt, es sei denn, Sie haben sehr spezifische Gründe, dies zu tun. Sie erlauben Ihnen, ein bisschen kreativer zu sein, aber, unserer Meinung nach, gibt es genügend Risiken, die im Handel bereits ohne das Hinzufügen nicht mehr unnötig sind. Über unsere Rankings Wir rangieren die besten Broker in einer Vielzahl von verschiedenen Kategorien, nur aus dem Grund, dass wer der richtige Broker für einen Händler ist nicht unbedingt der richtige Broker für einen anderen. Dies gilt sicherlich für einen Händler, der OTC-Optionen zu handeln sucht, da es viele Makler gibt, die sich überhaupt nicht auf diesen Bereich konzentrieren. Wenn wir Broker rangieren, nehmen wir verschiedene Faktoren in Betracht. Bestimmte Faktoren sind für jede Kategorie relevant, die wir decken, mit unterschiedlichem Ausmaß an Bedeutung, während einige nur für bestimmte Kategorien relevant sind. Wenn es sich um Broker handelt, die für den Handel mit OTC-Optionen geeignet sind, ist es besonders wichtig, folgende Aspekte zu berücksichtigen: Einfache Platzierung von OTC-Aufträgen Kosten von Transaktionen Online-Einkaufsbeschränkungen Qualität der Kundenunterstützung Einfache Platzierung von OTC-Aufträgen Dies ist aus naheliegenden Gründen wichtig . Auch einige der besten Handelsplattformen zur Verfügung Arent besonders groß für die Platzierung OTC-Bestellungen, und wenn dies wird etwas, was Sie tun, mit einem gewissen Grad an Regelmäßigkeit dann klar, dies kann zu Frustration führen. Idealerweise möchten Sie es so einfach wie möglich, alle Ihre Aufträge zu platzieren, so ist dies etwas, das hat einen signifikanten Einfluss auf, wie wir Rang Broker in dieser Kategorie. Kosten der Transaktionen Die Kosten für die Durchführung von Transaktionen sind relevant, unabhängig davon, welche Kategorie wir Rangliste Makler für. Der Grund, warum sie für den Handel von OTC-Optionen besonders wichtig sind, ist, dass einige Broker besonders hohe Gebühren für Kauf - und Verkaufsverträge dieser Art erheben. Während Sie für die Zahlung einige zusätzliche Kosten bereit sein müssen, um Verträge über den Ladentisch zu handeln, müssen Sie offensichtlich nicht zahlen mehr als Sie haben. Daher sind die Gebühren und Provisionen für die Erteilung von Aufträgen mit OTC-Kontrakten ein wichtiger Faktor zu berücksichtigen. Online-Buying-Einschränkungen Einige Online-Broker legen Einschränkungen fest, welche Transaktionen über das Internet durchgeführt werden können. Diese Beschränkungen werden sehr häufig bestimmte Arten von OTC-Verträgen enthalten. Obwohl die Einschränkungen nicht unbedingt bedeuten, dass Sie nicht in der Lage, die Transaktionen, die Sie wollen, sie bedeuten, können Sie nicht in der Lage, sie online zu machen. Einer der großen Vorteile der Verwendung eines Online-Broker ist, dass Sie Ihre Bestellungen mit maximaler Bequemlichkeit, ohne das Telefon oder eine andere Methode verwenden können. Daher ist jeder Broker, der schwere Beschränkungen auf, welche Art von Transaktionen, die Sie über das Internet machen können, ist wahrscheinlich keine gute Wahl, vor allem beim Handel OTC-Optionen. Qualität der Kundenbetreuung Dies ist ein weiterer Faktor, der für alle Kategorien von Brokern relevant ist. Er ist jedoch in dieser Kategorie besonders relevant. Dies liegt daran, dass die Transaktionen mit OTC-Optionskontrakten etwas komplizierter sein können als bei den standardisierten Optionskontrakten. Sie müssen wirklich in der Lage, auf eine anständige Kundenbetreuung verlassen, für den Fall, dass es Probleme mit Ihren Transaktionen, die Sie benötigen Hilfe mit. Trading OTC-Optionen unterscheiden sich in vielerlei Hinsicht auf den Handel der standardisierten Verträge, die an den Börsen gekauft und verkauft werden. Wir empfehlen Anfängern zu vermeiden, sich zu beteiligen, aber es gibt einige positive Gründe dafür für diejenigen, die etwas Erfahrung hinter sich haben. Es gibt einige wichtige Überlegungen, die Sie berücksichtigen müssen, wenn Sie die OTC-Route jedoch gehen. Eine solche Überlegung ist, welche Broker Sie verwenden werden. Wie wir erklärt haben, ist es wichtig, einen Makler, der gut in der Handhabung der Art von Transaktionen, die Sie suchen, um zu wählen. Wenn Sie schauen, um mit OTC-Optionen umzugehen, dann wir sehr stark vorschlagen, dass Sie die Makler verwenden, die wir auf dieser Seite verzeichnet haben, da sie definitiv die verwendbarsten unserer Meinung sind. Copyright copy 2016 OptionsTrading. org - Alle Rechte vorbehalten. Over the Counter-Markt in binäre Option IQ Option Angebot über den Zähler-Markt für den Handel binäre Optionen über das Wochenende. Over the Counter oder OTC-Deal bedeutet eine Transaktion, die direkt zwischen zwei Parteien ohne öffentliche gehen. Deshalb sind die Anführungszeichen für die IQoptions-Plattform eindeutig. Ich habe auch festgestellt, dass die Auszahlungsraten auf IQ-Option während des Wochenend-Handels sind höher als Wochentage für etwa 7. Wochentag EURUSD 8211 80 Auszahlungsrate Wochenende EURUSD 8211 87 Auszahlungsrate Post navigation Artikel im Zusammenhang mit IQ Option: iqoption Handelsstrategie Sehr sexy Frauen fördert IQoption Partnerprogramm Iqoption-Demo-Konto iqoption-Signale 8211 automatische Handelssignale iqoption Trading System Meinungen über iqoption-Partner-Programm Was ist die minimale Anzahlung und minimalen Handel auf iqoption Professionelle Überprüfung der iqoption Plattform iqoption Roboter 8211 automatische Software für den Handel Haben Sie betrogen worden von iqoption Kategorien Aktuelle Beiträge IQoption. Eu ist keine offizielle iqoption-Website. Alle verwendeten Marken gehören iqoption. IQ Option. eu ist eine Affiliate-Website und fördern iqoption. Wir bemühen uns, alle Informationen die meisten up to date, aber für aktuelle Angebote immer überprüfen IQ Option offizielle Website. 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Die komplette Swing Trading-Strategie Jetzt können wir alles zusammen in eine Swing-Trading-Strategie. Dieser Handelsplan ist für diskretionäre Händler. Ihr Erfolg hängt davon ab, wie gut Sie Ihre Diskretion verwenden Nachdem Sie die Konzepte verstehen, dann ändern Sie diese Trading-Strategie in eine eigene Strategie. Fühlen Sie sich frei, die Dinge um ein wenig zu ändern. Vielleicht möchten Sie eine andere Art von technischen Indikator hinzuzufügen. Oder vielleicht möchten Sie einige Grundlagen in den Mix zu integrieren. Was auch immer Sie sich entscheiden, machen Sie es zu Ihrem eigenen. Sie werden weitaus erfolgreicher mit einer Handelsstrategie, die SIE gestalten. Anstatt nur blind nach jemand anderem planen Ok, können wir mit unserer Handelsstrategie beginnen. Wir beginnen mit der Vorbereitung für die kommende Woche. Vorbereitung auf die Börsenwoche Am Sonntagmorgen stehe ich früh auf, schnappe mir eine Tasse Kaffee und gehe zum Computer, um mich für die nächste Woche vorzubereiten. Ich möchte wissen, welche Arten von Berufen ich auf die kommende Woche (lang oder kurz) konzentrieren werde. Dieser Teil ist einfach. Mit unserer Markt-Timing-Strategie. Betrachten wir die gleitenden Durchschnitte, um festzustellen, ob wir auf die lange oder kurze Seite des Marktes voreingenommen sein werden. Denken Sie daran, dass der Aufenthalt in bar (ohne Positionen) und aus dem Markt ist eine Strategie. Sie müssen nicht handeln Sobald wir herausfinden, welche Art von Handel wir tun werden, ist es eine gute Idee, ein Gefühl für das, was wahrscheinlich Auswirkungen auf den Markt für die kommende Woche zu bekommen. Dies sind einige der Dinge, die ich betrachten: Economic Calendar Industry Groups Charts Ich schaue auf den Wirtschaftskalender zu sehen, welche Arten von Berichten kommen, die den Markt beeinflussen könnte. Ich betrachte auch Diagramme für alle wichtigen Industriegruppen, um zu sehen, welche stark sind, die schwach sind und welche Potenzial haben, große Bewegungen zu machen. Haben Sie ein Notebook praktisch neben Ihrem Computer zu notieren Ideen über die kommende Woche. Wenn Sie handeln, werden Sie über Ihre Wochenend-Recherche vergessen Haben Sie Notizen neben Ihnen werden praktisch. Scannen für Bestände Jetzt werden wir unsere Scans ausführen, um potenzielle Trades zu finden. Denken Sie daran, dass wir für Aktien, die zurück in die Traders Action Zone gezogen sind suchen. Hier ist ein Beispiel: Insbesondere suchen wir nach Aktien, die: Durchsuchen Sie Ihre Scan-Ergebnisse und finden Sie diejenigen, die diese spezifischen Merkmale zeigen. Fügen Sie diese auf Ihre Merkliste. Gehen Sie durch die Beispiel-Trades auf dieser Seite, um eine bessere Vorstellung davon, was Sie auf der Suche nach einem Aktien-Chart zu bekommen. Trading-Strategie Mit dieser Trading-Strategie, werden wir für Williams R warten, um uns ein Signal geben, um lang oder kurz (siehe die Markt-Timing-Seite für Details). Sobald dies geschieht, dann durchlaufen Sie Ihre Watch-Liste, um potenzielle Trades zu finden. Es kann sein, dass der Scan, den Sie am Sonntag ausgeführt haben, keine guten Setups anbieten wird, also führen Sie Ihren Scan erneut aus, um nach Trades zu suchen, die die gleichen Kriterien wie oben beschrieben verwenden. Nun suchen Sie nach einem bestimmten Eintrag in eine Aktie mit Candlestick-Muster. WAIT Bevor Sie eine Aktie handeln, überprüfen Sie, ob das Unternehmen nicht im Begriff ist, ihren Gewinnbericht zu veröffentlichen. Andernfalls könnte dies Ihnen geschehen: Eine Stop-Loss-Bestellung wird nicht schützen Sie gegen eine Übernachtung Lücke wie folgt Glauben Sie, dass Sie vor der Zeit vorauszusagen, ob die Gewinn-Release wird ein gutes oder ein schlechtes Denken Sie wieder. Das ist nicht Handel - sein Glücksspiel. Sie können eine Menge Geld zu verlieren oder kurzschließen eine Aktie vor einer Gewinn-Release zu verlieren. Sie können ganz einfach überprüfen, um zu sehen, wann eine Aktie im Begriff ist, ihren Gewinnbericht mit dem MSN Moneys Verdienstkalender zu veröffentlichen. Hier ist ein Screenshot: Geben Sie einfach in das Tickersymbol und es zeigt Ihnen das Datum des nächsten Gewinn-Bericht. Ziemlich einfach, huh Jetzt, sobald Sie in einem Handel sind, vergessen Sie über den Markt, vergessen Sie die Nachrichten, und vergessen Sie die Meinungen Handel die Tabelle. Verwenden Sie Ihre Exit-Strategie, um entweder Gewinne oder Verluste. Wenn Sie Ihr Geld richtig gehandhabt haben, dann sollten Sie kleine Verluste haben und durch schleppende Stopps Ihre Gewinne decken diese und mehr Der Erfolg dieser Trading-Strategie beruht auf Ihrer Diskretion zu finden, gute Aktien zu handeln und wie gut Sie Ihr Geld verwalten. Während ich nicht garantieren kann, dass Sie mit dieser Handelsstrategie Erfolg haben werden, werde ich garantieren, dass einige dieser Konzepte Ihren Erfolg als Swing Trader verbessern werden. DMA Advisors bietet Kunden kostengünstige, innovative und maßgeschneiderte Lösungen für ihre Ausführung amp Clearing braucht. Wir arbeiten täglich mit Börsen, Investmentbanken, Maklerhändlern, einzelnen Hedgefonds und Händlern, die über die Buy-Side - und die Sell-Seite der Finanzmärkte agieren und in beiden Geschäftsbereichen, die den gesamten Handelslebenszyklus abdecken, hohe Leistungen erbringen. Mit 10 Jahren Erfahrung in der Wartung von Market Makers, High Frequency Trading Unternehmen, Quantitative Trading Funds und Broker Händler Handel Tische. Wir sind spezialisiert auf geringe Latenzzeiten, lokale Regulierung, Marktlandschaft und bieten kontinuierliche Unterstützung unserer Kunden auf einer täglichen Basis. Handelsinfrastruktur Die Handelsarchitektur, die den Anforderungen elektronischer Handelssysteme und - strategien gerecht wird. Zertifizierung proprietärer Software für neue Börsen Adapt Handelsstrategien auf neue Märkte Drittanbieter zertifizierte Software Hochfrequenz-Handels-amp Colocation Exchange amp Proximity Colocation, für niedrige Latenz Anforderungen des Handels. Market Data Connectivity amp Netzwerke Hardware Hosting Regulierung amp Onboarding Zugang zu einem neuen Markt: lokale Regulierung, Marktlandschaft, Kosten und Steuern. Lokale Regulierung amp Steuern Rechtliche Struktur Sicherheiten amp Margin Anforderungen Handelskosten amp Incentive-Programme
Tuesday 27 June 2017
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Mitarbeiter Aktienoptionskalkulationstabelle
Fast Answers Mitarbeiter Aktienoptionen Pläne Viele Unternehmen nutzen Mitarbeiter Aktienoptionen Pläne zu kompensieren, zu behalten und zu gewinnen Mitarbeiter. Diese Pläne sind Verträge zwischen einem Unternehmen und seinen Mitarbeitern, dass die Mitarbeiter das Recht, eine bestimmte Anzahl der Aktivitäten des Unternehmens Aktien zu einem bestimmten Preis innerhalb eines bestimmten Zeitraums zu kaufen. Der Festpreis wird oft als Zuschuss oder Ausübungspreis bezeichnet. Mitarbeiter, die Aktienoptionen gewährt werden, hoffen, durch die Ausübung ihrer Optionen zu profitieren Aktien zum Ausübungspreis zu kaufen, wenn die Aktien zu einem Preis gehandelt werden, die höher ist als der Ausübungspreis ist. Manche Unternehmen bewerten den Preis, zu dem die Optionen ausgeübt werden können. Dies kann beispielsweise geschehen, wenn ein Aktienkurs der Gesellschaft unter den ursprünglichen Ausübungspreis gefallen ist. Die Unternehmen werten den Ausübungspreis auf, um ihre Mitarbeiter zu halten. Wenn ein Streit darüber besteht, ob ein Arbeitnehmer Anspruch auf eine Aktienoption hat, wird die SEC nicht eingreifen. Staatliches Recht, nicht Bundesgesetz, deckt solche Streitigkeiten ab. Es sei denn, das Angebot für eine Freistellung in Frage kommt, verwenden Unternehmen in der Regel Form S-8 die Wertpapiere zu registrieren im Rahmen des Plans angeboten werden. Auf der SEC-EDGAR-Datenbank. Finden Sie ein Unternehmen Form S-8, beschreibt den Plan oder wie Sie Informationen über den Plan zu erhalten. Mitarbeiterbeteiligungspläne sollten nicht mit dem Begriff ESOPs oder Mitarbeiterbeteiligungspläne verwechselt werden. Die sind Ruhestandpläne. Employee Equity: Verdünnung Letzte Woche habe ich meine MBA-Montag-Serie auf Employee Equity getreten. Heute werde ich über eine der wichtigsten Dinge, die Sie brauchen, um über Mitarbeiter Equity zu verstehen ist es wahrscheinlich, dass im Laufe der Zeit verdünnt zu sprechen. Wenn Sie eine Firma gründen, sind Sie und Ihre Gründer 100 des Unternehmens. Das ist in der Regel in Form von Gründern Lager. Wenn Sie nie ein Fremdkapital aufwerben und Sie nie irgendwelchen Vorrat weg zu den Angestellten oder zu anderen geben, dann können Sie alle dieses Eigenkapital für selbst halten. Es passiert viel in kleinen Unternehmen. Aber in High-Tech-Unternehmen wie die Art, mit der ich arbeite, ist es sehr selten zu sehen, die Gründer halten 100 des Unternehmens. Der typische Verdünnungsweg für Gründer und andere Inhaber von Mitarbeiter-Equity geht wie folgt: 1) Gründer starten Firma und eigene 100 des Unternehmens in Gründer-Aktien 2) Gründer Ausgabe 5-10 des Unternehmens zu den frühen Mitarbeiter sie mieten. Dies kann in Optionen getan werden, wird aber oft in Form von Restriktionen durchgeführt. Manchmal verwenden sie sogar quotfounders stockquot für diese Mieten. Let39s verwenden 7,5 für unsere Walzen Verdünnung Berechnung. An dieser Stelle der Firmengründer besitzen 92,5 des Unternehmens und die Mitarbeiter besitzen 7,5. 3) Eine Samenangelrunde ist getan. Diese frühen Investoren erwerben 5-20 der Unternehmen als Gegenleistung für die Bereitstellung von Saatgut Kapital. Let39 verwenden 10 für unsere rollenden Verdünnung Berechnung. Jetzt sind die Firmengründer 83,25 (92,5 mal 90), die Mitarbeiter 6,75 (7,5 mal 90) und die Investoren besitzen 10. Die VCs verhandeln für 20 der Gesellschaft und erfordern eine Option-Pool von 10 nach der Investition eingerichtet und in die quotpre Geld Bewertungsquot. Das bedeutet, dass die Verwässerung aus dem Optionspool vor der VC-Investition erfolgt. Es gibt zwei verdünnende Ereignisse hier. Let39s gehen durch sie beide. Wenn das 10 Optionspool aufgebaut wird, wird jeder 12,5 verdünnt, weil das Optionspool nach der Investition 10 sein muss, so dass es 12,5 vor der Investition ist. Die Gründer verfügen nun über 72,8 (83,25 mal 87,5), die Saatgutinvestoren besitzen 8,75 (10-mal 87,5) und die Mitarbeiter besitzen nun 18,4 (6,8 mal 87,5 plus 12,5). Wenn die VC-Investition endet, werden alle verdünnt 20. Die Gründer verfügen nun über 58,3 (72,8 mal 80), die Saatgutinvestoren 7 (8,75-mal 80), die VCs 20 und die Mitarbeiter 14,7 (18,4-mal 80). Davon 14,7, der neue Pool repräsentiert 10. 5) Eine weitere Venture-Runde wird mit einer Option Poolaktualisierung durchgeführt, um den Optionspool 10 zu halten. Siehe untenstehende Tabelle, um zu sehen, wie die Verdünnung in dieser Runde (und allen vorherigen Runden) funktioniert. Bis zum Zeitpunkt der zweiten VC-Runde wurden die Gründer von 100 auf 42,1 verdünnt, die frühen Mitarbeiter von 7,5 auf 3,4 verdünnt und die Sameninvestoren von 10 auf 5,1 verdünnt. Ich habe diese Tabelle auf Google Docs hochgeladen, so dass alle von Ihnen können es betrachten und spielen mit ihm. Wenn jedermann irgendwelche Störungen in ihm findet, informieren Sie mich bitte und I39ll beheben sie. Diese Rollverdünnungsberechnung ist nur ein Beispiel. Wenn Sie mehr als das verdünnt haben, don39t aufregen. Die meisten Gründer am Ende mit weniger als 42 nach Runden der Finanzierung und Mitarbeiter Zuschüsse. Der Punkt dieser Übung ist nicht, auf irgendeine magische Formel zu verriegeln. Jedes Unternehmen wird anders sein. Es ist einfach zu legen, wie Verdünnung funktioniert für alle in der Cap-Tabelle. Hier ist das Endergebnis. Wenn Sie der erste Aktionär sind, nehmen Sie die meisten Verwässerung. Je früher Sie beitreten und investieren in das Unternehmen, desto mehr werden Sie verdünnt werden. Verdünnung ist eine Tatsache des Lebens als Aktionär in einem Startup. Sogar nachdem das Unternehmen rentabel geworden ist und es keine finanzierungsbedingte Verwässerung mehr gibt, werden Sie durch laufende Optionspool-Auffrischungen und MampA-Aktivitäten verdünnt. Wenn Sie ausgestellt sind Mitarbeiter Eigenkapital, für die Verdünnung vorbereitet werden. Es ist keine schlechte Sache. Es ist ein normaler Teil der Wertschöpfung, dass ein Start ist. Aber Sie müssen es verstehen und mit ihm bequem sein. Ich hoffe, dieser Beitrag hat dazu beigetragen.
Rbi Master Rundschreiben On Devisenhandel
Home Reserve Bank of India Leitlinien für Forex Liberalized Remittance Scheme (aktualisiert bis 17. September 2010) Die Reserve Bank of India hatte ein Liberalized Remittance Scheme (das Schema) im Februar 2004 als ein Schritt zu einer weiteren Vereinfachung und Liberalisierung der ausländischen angekündigt Die für ansässige Personen zur Verfügung stehen. Gemäß dem System können Gebietsansässige bis zu 200.000 USD pro Geschäftsjahr für alle zulässigen Kapital - und Leistungsbuchungsgeschäfte oder eine Kombination beider Geschäfte tätigen. Das Schema wurde unter dem Namen A. P. (DIR Series) Circular No. 64 vom 4. Februar 2004 operationalisiert. Q.1. Was ist die liberalisierte Remittance Scheme von USD 200.000 Ans. Im Rahmen des Liberalised Remittance Scheme sind alle ansässigen Personen, einschließlich Minderjährige, berechtigt, bis zu USD 200.000 pro Geschäftsjahr (April März) für jede zulässige laufende oder Kapitalkonto-Transaktion oder eine Kombination von beiden frei zu geben. Q.2. Bitte geben Sie eine veranschaulichende Liste der im Rahmen der Regelung zugelassenen Kapitalverkehrsgeschäfte an. Ans. . Im Rahmen des Scheme können gebietsansässige Personen ohne vorherige Genehmigung der Reserve Bank Immobilien oder Aktien oder Schuldinstrumente oder andere Vermögenswerte außerhalb Indiens erwerben und halten. Einzelpersonen können auch Devisenkonten bei Banken außerhalb von Indien eröffnen, pflegen und halten, um die im Rahmen des Schemas zugelassenen Transaktionen durchzuführen. F. 3. Was sind die verbotenen Gegenstände des Scheme Ans. Die Überweisungsstelle im Rahmen des Scheme steht nicht für folgende Zwecke zur Verfügung: i) Überweisungen zu bestimmten Zwecken, die im Rahmen von Schedule-I ausdrücklich verboten sind (wie der Kauf von Lotterie-Eintrittskarten, verbotenen Zeitschriften usw.) oder die in Schedule II des Devisenmanagements eingeschränkte Position Ii) Überweisungen aus Indien für Margen oder Margin-Anrufe an ausländische Börsen ausländische Kontrahenten iii) Überweisungen für den Erwerb von FCCBs, die von inländischen Unternehmen im überseeischen Sekundärmarkt begeben werden iv) Überweisungen für den Handel mit Devisen im Ausland v) Überweisungen direkt oder indirekt an Bhutan, Nepal, Mauritius und Pakistan vi) Überweisungen direkt oder indirekt an von der Financial Action Task Force (FATF) als nicht kooperative Länder identifizierte Länder und Gebiete von Zeit zu Zeit und viii) Überweisungen direkt oder indirekt an jene Personen und Körperschaften, die als signifikantes Risiko, terroristische Handlungen zu begehen, als separat von der Reservebank an die Banken geraten, bezeichnet werden. F.4. Unabhängig davon, ob die LRS-Anlage zusätzlich zu den in Anhang III unter den Überweisungen Ans. Die Anlage im Rahmen des Schemas ist zusätzlich zu jenen, die bereits für Privatreisen, Geschäftsreisen, Studien, medizinische Behandlung usw., wie in Schedule III des Devisenmanagements (Current Account Transactions) Rules 2000 beschrieben, verfügbar sind. Das Schema kann ebenfalls verwendet werden Für diese Zwecke. Jedoch können Überweisungen für Geschenk und Spende nicht separat gemacht werden und müssen nur im Rahmen des Scheme vorgenommen werden. Dementsprechend können Gebietsansässige auf Geschenke und Spenden bis zu 200.000 USD pro Geschäftsjahr im Rahmen des Schemas verweisen. F. 5. Sind natürliche Personen im Rahmen dieses Schemas verpflichtet, die aufgelaufenen Zinsdividenden auf Einlagen im Ausland zu überweisen, die über dem Nennbetrag Ans liegen. Die ansässigen Einzelinvestoren können die Einkünfte, die sie für Anlagen im Rahmen des Systems erwirtschaften, zurückbehalten und neu investieren. Die Bewohner sind nicht verpflichtet, die Gelder oder Einnahmen aus den im Rahmen des Programms getätigten Investitionen zurückzuführen. F.6. Sind Überweisungen im Rahmen des Scheme auf Bruttobasis oder Nettobasis (abzüglich Rückkehr aus dem Ausland) Ans. Die Überweisung im Rahmen dieser Regelung erfolgt auf Bruttobasis. F. 7. Können Überweisungen im Rahmen der Fazilität für Familienangehörige vereinbart werden. Überführungen im Rahmen der Fazilität können in Bezug auf Familienmitglieder, die den einzelnen Familienmitgliedern unterliegen, konsolidiert werden, die den Bedingungen des Programms entsprechen. Q. 8. Kann man das Schema für den Kauf von Kunstobjekten (Gemälde usw.) entweder direkt oder über das Auktionshaus Ans verwenden. Überweisungen im Rahmen des Scheme können für den Kauf von Kunstgegenständen unter Beachtung der bestehenden Außenhandelspolitik der Regierung von Indien und anderen anwendbaren Gesetzen verwendet werden. F.9. Ist die AD erforderlich, um die Zulässigkeit der Überweisungen auf der Grundlage der Art der Transaktion zu überprüfen oder die gleiche auf der Grundlage der Einreicher Erklärung Ans. AD wird durch die Art der Transaktion, wie vom Remitter deklariert und wird bescheinigt, dass die Überweisung im Einklang mit den Anweisungen der Reserve Bank, in diesem Zusammenhang von Zeit zu Zeit. Q.10. Kann nach diesem Schema zur Übernahme von ESOPs Ans überweisen. Das Schema kann auch für die Überweisung von Mitteln für den Erwerb von ESOPs verwendet werden. Q.11. Ist dieses System zusätzlich zum Erwerb von ESOPs im Zusammenhang mit ADRGDR (i. e USD 50.000- für einen Block von 5 Kalenderjahren) Ans. Die Überweisung im Rahmen des Scheme ist zusätzlich zum Erwerb von ESOPs im Zusammenhang mit ADRGDR. Q.12. Ist dieses Schema zusätzlich zum Erwerb von Qualifikationsaktien (d. H. USD 20.000 oder 1 des eingezahlten Kapitals der ausländischen Gesellschaft, je nachdem, welcher Wert niedriger ist). Die Überweisung im Rahmen des Scheme erfolgt zusätzlich zum Erwerb von Qualifikationsaktien. Q.13. Kann eine gebietsansässige Person in Anteile von Investmentfonds, Venture Funds, nicht bewertete Schuldverschreibungen, Schuldscheine usw. nach dieser Regelung investieren? Eine gebietsansässige Person kann in Anteile von Investmentfonds, Venture Funds, nicht bewertete Schuldtitel, Schuldscheine usw. im Rahmen dieses Schemas investieren. Ferner kann der Gebietsansässige in derartige Wertpapiere über das Bankkonto tätigen, das im Rahmen des Scheme im Ausland eröffnet wurde. Q.14. Kann eine Einzelperson, die von einem Darlehen im Ausland Gebrauch gemacht hat, während sie als nicht-ansässiger Inder ist, dieselbe zurückgeben, wenn sie nach Indien zurückkehrt, nach diesem Schema als Ansässige Ans. Dies ist zulässig. F. 15. Ist es für Gebietsansässige erforderlich, eine PAN-Nummer für die Überweisung von Überweisungen im Rahmen des Scheme Ans zu haben. Es ist zwingend erforderlich, die PAN-Nummer für die Überweisung im Rahmen des Schemas zu haben. Q. 16. Für den Fall, dass ein gebietsansässiger Einzelantrag bei der Abtretung eines Angebotsentwurfs (entweder im eigenen Namen oder im Namen des Begünstigten, mit dem er die zulässigen Transaktionen durchführen will) zur Zeit von Seinen privaten Besuch im Ausland, ob der Absender eine solche äußere Überweisung gegen Selbstdeklaration Ans bewirken kann. Eine solche Auslandsüberweisung in Form eines DD kann gegen die Erklärung des gebietsansässigen Einzelnen in dem im Rahmen des Schemas vorgeschriebenen Format erfolgen. F. 17. Gibt es Einschränkungen für die Häufigkeit der Überweisung Ans. Es gibt keine Beschränkung der Frequenz. Allerdings sollte der Gesamtbetrag der Deviseneinnahmen, die in einem Geschäftsjahr in Indien erworben oder ausgegeben wurden, innerhalb des kumulierten Limits von USD 200.000 liegen. Q.18. Welche Anforderungen muss der Einsender Ans erfüllen? Der Einzelne muss einen Zweig eines AD benennen, durch den alle Überweisungen unter dem Schema gemacht werden. Die Antragsteller sollten das Bankkonto bei der Bank für einen Zeitraum von mindestens einem Jahr vor der Überweisung aufbewahrt haben. Wenn der Antragsteller, der die Überweisung beantragt, ein neuer Kunde der Bank ist, sollten autorisierte Händler sorgfältig die Eröffnung, den Betrieb und die Wartung des Kontos durchführen. Darüber hinaus sollte die AD erhalten Kontoauszug für das Vorjahr aus dem Antragsteller, um sich über die Quelle der Mittel zu befriedigen. Wenn ein solcher Kontoauszug nicht verfügbar ist, können Kopien der letzten von der Anmelderin eingereichten Ertragsteuerbeurteilung oder - rückgabe angefordert werden. Er hat in dem festgelegten Format eine Antrag-cum-Erklärung über den Zweck der Überweisung zu stellen und zu erklären, dass die Gelder ihm gehören und nicht für die Zwecke verwendet werden, die nach dem Schema verboten oder geregelt sind. 19. Kann eine Person, die den im Laufe des Haushaltsjahres zurückgezahlten Betrag zurücktransportiert hat, die Einrichtung erneut in Anspruch nehmen. Sobald eine Überweisung für einen Betrag bis zu USD 200.000 während des Geschäftsjahres erfolgt. Wäre er nicht berechtigt, weitere Rücküberweisungen im Rahmen dieser Regelung zu tätigen, auch wenn der Erlös aus den Investitionen in das Land zurückgeführt worden wäre. Q.20. Kann Überweisungen nur in US-Dollar gemacht werden Ans. Die Überweisungen können in jeder frei konvertierbaren Fremdwährung erfolgen, die im Geschäftsjahr USD 200.000 beträgt. Q. 21. In der Vergangenheit könnten Personen mit Wohnsitz in ausländischen Gesellschaften investieren, die an einer anerkannten Börse im Ausland notiert sind und eine Beteiligung von mindestens 10 Prozent an einem indischen Unternehmen haben, das an einer anerkannten Börse in Indien notiert ist. Ist diese Bedingung noch vorhanden. Die Investition von gebietsansässigen Personen in überseeische Gesellschaften wird im Rahmen des Schemas von USD 200.000 subsumiert. Die Forderung einer 10-prozentigen gegenseitigen Beteiligung an den börsennotierten indischen Gesellschaften durch solche ausländischen Gesellschaften ist seither nicht mehr gegeben. Leitfaden für Finanzintermediäre Q. 22. Werden die Intermediäre erwartet, dass sie eine spezifische Genehmigung für die Bereitstellung von ausländischen Investitionen für Kunden beantragen. Banken einschließlich derjenigen, die keine operative Präsenz in Indien haben, sind verpflichtet, eine vorherige Genehmigung von der Abteilung für Bankgeschäfte und - entwicklung, Zentralbüro, Reserve Bank of India, Zentrale Bürogebäude, Shahid Bhagat Singh Marg, Mumbai, für die Beschwerde Einlagen für ihre ausländischen Niederlassungen zu erhalten Oder als Agenten für ausländische Investmentfonds oder andere ausländische Finanzdienstleister. Q.23. Gibt es Einschränkungen hinsichtlich der Art der Schuldtitel oder Eigenkapitalinstrumente, die ein Einzelunternehmen in Ans investieren kann? Im Rahmen des Liberalized Remittance Scheme wurden keine Ratings oder Richtlinien vorgeschrieben. Allerdings ist zu erwarten, dass der einzelne Investor eine Sorgfaltspflicht wahrnimmt, während er eine Entscheidung über die Investitionen im Rahmen des Systems trifft. Q. 24. Ob Kreditlinien in indischen Rupien oder Fremdwährungen für die Sicherheit dieser Einlagen zulässig sind. Das Schema sieht keine Verlängerung der Kreditlinie gegen die Sicherheit der Einlagen vor. Des Weiteren sollten die Banken keine Anleiheeinrichtungen an inländische Personen ausdehnen, um Auslandsüberweisungen im Rahmen des Schemas zu erleichtern. Q. 25. Können Banker offene Devisenkonten in Indien für Bewohner nach dem Schema Ans. Nein. Banken in Indien können nicht geöffnet werden Devisenkonten in Indien für die Bewohner nach dem Schema. F. 26. Kann eine Offshore Banking Unit (OBU) in Indien auf einer Stufe mit einer Zweigniederlassung der Bank außerhalb Indiens zum Zweck der Eröffnung von Devisenkonten von Gebietsansässigen im Rahmen des Scheme Ans behandelt werden. Nr. Für die Zwecke des Scheme, wird ein OBU in Indien nicht als eine Übersee-Filiale einer Bank in Indien behandelt. Für weitere Details, wenden Sie sich bitte jede Bank berechtigt, in Devisen handeln oder wenden Sie sich an Regionalbüros der Devisenbehörde der Reserve Bank. Bitte teilen Sie diesen Artikel mit Ihren Facebook-Freunden: Abschnitt - I: Ausländische Direktinvestitionen 1. Ausländische Direktinvestitionen in Indien Ausländische Direktinvestitionen in Indien werden in Übereinstimmung mit der von der indischen Regierung formulierten und angekündigten FDI-Politik durchgeführt . Die Abteilung für Industriepolitik und - förderung, Ministerium für Handel und Industrie, Regierung von Indien stellt ein ldquoConsolidated FDI Politik-Rundschreiben rdquo auf einer jährlichen Basis am 31. März jedes Jahres (seit 2010) die Ausarbeitung der Politik und des Prozesses in Bezug auf FDI in Indien . Die neueste ldquoKonsolidierte FDI Policy Circularrdquo vom 17. April 2014 ist im public domain verfügbar und kann von der Website des Ministeriums für Handel und Industrie, Abteilung für Industriepolitik und Förderung heruntergeladen werden ndash dipp. nic. inEnglishPoliciesFDICircular2014.pdf geregelt durch die Bestimmungen von (FEMA), 1999. FEMA-Verordnungen, die unter anderem die Art der Investitionen, dh die Ausgabe oder den Erwerb von Anteilen, die Wandelschuldverschreibungen und Vorzugsaktien, die Art des Geldmittels, die Preispolitik und die Berichterstattung der Investitionen in die Reserve vorschreiben Bank. Die Reservebank hat die Meldung Nr. FEMA 20 2000-RB vom 3. Mai 2000, die die diesbezüglichen Verordnungen enthält, herausgegeben. Diese Benachrichtigung wurde von Zeit zu Zeit geändert. 2. Zugangswege für Investitionen in Indien Im Rahmen des Programms für ausländische Direktinvestitionen (FDI) können Investitionen in Aktien, obligatorische und vollständig umwandelbare Schuldverschreibungen und obligatorisch und vollständig umwandelbare Vorzugsaktien 1 eines indischen Unternehmens durch Gebietsfremde über zwei Wege getätigt werden: Automatische Route: Unter der automatischen Route erfordert der ausländische Investor oder die indische Gesellschaft keine Genehmigung von der Reserve Bank oder der Regierung von Indien für die Investition. Government Route: Unter der Regierungsstraße sollte der ausländische Investor oder die indische Gesellschaft eine vorherige Genehmigung der Regierung von Indien (Foreign Investment Promotion Board (FIPB), Department of Economics (DEA), Ministerium der Finanzen oder Department of Industrial Policy amp Promotion, je nach Fall) für die Investition. 3. Eignung für Investitionen in Indien Eine Person, die außerhalb Indiens 2 ansässig ist, oder eine außerhalb Indiens ansässige Person kann in Indien investieren, vorbehaltlich der FDI-Politik der indischen Regierung. Eine Person, die ein Staatsbürger von Bangladesch oder ein in Bangladesch eingetragenes Unternehmen ist, kann nach vorheriger Genehmigung der FIPB in Indien nach dem FDI-Schema investieren. Ferner kann eine Person, die ein Staatsbürger Pakistans ist oder eine in Pakistan ansässige Körperschaft, nach vorheriger Zustimmung der FIPB unter der Voraussetzung der für alle ausländischen Investoren und der indischen Gesellschaft geltenden Verbote in eine indische Gesellschaft im Rahmen des Direktinvestitionsfonds investieren , Die solche ausländischen Direktinvestitionen erhalten, sollten nicht in Sektoren tätig werden, die sich auf Verteidigung, Raumfahrt und Atomenergie beziehen. NRIs mit Wohnsitz in Nepal und Bhutan sowie Bürgern von Nepal und Bhutan sind berechtigt, in Aktien und Wandelschuldverschreibungen indianischer Unternehmen im Rahmen von Direktinvestitionen auf Rückführungsbasis zu investieren, vorausgesetzt, dass der Betrag der Gegenleistung für eine solche Anlage nur gezahlt wird Durch Überweisung in freie Devisen über normale Bankkanäle. Overseas Corporate Bodies (OCBs) wurden mit Wirkung zum 16. September 2003 als eine Investorenklasse in Indien ausgewiesen. Erstmalige OCBs, die außerhalb von Indien ansässig sind und keine nachteilige Notiz von der Reserve Bank haben, können unter dem ADI frische Investitionen tätigen Scheme als gebundene gebietsfremde Gesellschaften mit vorheriger Zustimmung der Regierung von Indien, wenn die Investition über die Regierungsstraße und mit vorheriger Genehmigung der Reserve Bank erfolgt, wenn die Investition über die automatische Route erfolgt. Jedoch bevor irgendwelche frischen FDI unter dem FDI-Schema, ein einstiges OCB durch ihre AD Bank, eine einmalige Bescheinigung von RBI nehmen, daß es nicht in der ungünstigen Liste ist, die mit der Reserve-Bank von Indien beibehalten wird. ADs sollten auch sicherstellen, dass OCBs kein Konto mit Ausnahme des NRO-Leistungskontos gemäß den Anweisungen nach AP (DIR-Serie) Rundschreiben Nr. 14 vom 16. September 2003 führen. Darüber hinaus sollte dieses NRO-Konto nicht für irgendwelche frischen verwendet werden Investitionen in Indien. Ein neuer Antrag auf Eröffnung eines NRO-Girokontos zur Liquidierung früherer Investitionen, die nicht auf Repatriierung beruhen, sollte von der AD-Bank an die Devisenbehörde, die Reserve Bank of India, die Zentrale Mumbai, weitergeleitet werden. Allerdings sollten ADs nicht schließen andere Kategorie von Konten (NRE FCNR NRO) für OCBs, die in der ungünstigen Liste der Reserve Bank of India sind. Diese Konten sind von den jeweiligen AD-Banken im eingefrorenen Zustand zu führen. 4. Art der Instrumente i) Indische Unternehmen können Aktien-, Voll - und Pflichtwandelanleihen, voll - und mandatorisch umwandelbare Vorzugsaktien und Optionsscheine, vorbehaltlich der Pricing Guidelines, Bewertungsnormen und Berichtspflichten unter anderen Voraussetzungen gemäß FEMA-Reglement erlassen. Ii) Bei Schuldverschreibungen werden nur diejenigen, die in einem bestimmten Zeitraum vollständig und zwingend in Eigenkapital umwandelbar sind, als Teil des Eigenkapitals im Rahmen der FDI-Politik betrachtet. Iii) Vor dem 30. Dezember 2013 sollte die Emission anderer Arten von Vorzugsaktien, wie nicht Wandelanleihen, wahlweise Wandelanleihen oder teilweise Wandelanleihen, mit den Richtlinien für externe gewerbliche Kredite (EZB) in Einklang stehen. Am und zum 30. Dezember 2013 wurde beschlossen, dass Options - klauseln künftig in Aktienbeteiligungen und zwangsweise und zwingend umwandelbare Vorzugsaktienanleihen zugelassen werden können, die an eine ausländische Direktinvestition im Rahmen des Foreign Direct Investment (FDI) Scheme ausgegeben werden. Die Optionsklausel verpflichtet den Rückkauf von Wertpapieren vom Anleger zu dem zum Zeitpunkt der Ausübung der Options - option bestimmten Preisniveau, so dass der Anleger ohne gesicherte Rendite ausscheiden kann. Die Bestimmung der Optionsklausel unterliegt den folgenden Bedingungen: a) Es gilt eine Mindestlaufzeit von einem Jahr oder eine Mindestlaufzeit gemäß den Bestimmungen der FDI-Verordnungen, je nachdem, welcher Wert höher ist (z. B. Verteidigungs - und Baubranche Wo die Sperrfrist von drei Jahren vorgeschrieben ist). Die Sperrfrist ist ab dem Zeitpunkt der Zuteilung dieser Aktien oder Wandelschuldverschreibungen oder wie sie für die Bereiche Verteidigung und Bauentwicklung usw. in Anhang B der Anlage 1 der Notifizierungsnummer FEMA vorgeschrieben ist. 20 in der jeweils gültigen Fassung b) Nach Ablauf der vorstehend genannten Einschränkungsperiode ist der ausländische Anleger, der Optionsrecht ausübt, berechtigt, ohne gesicherte Rückkehr wie folgt auszugeben: i) bei einer börsennotierten Gesellschaft Ist der gebietsfremde Anleger berechtigt, den Börsenkurs an den anerkannten Börsen zu beenden. (Ii) Im Falle einer nicht börsennotierten Gesellschaft am 3. Juli 2014 ist der gebietsfremde Anleger berechtigt, Aktien der Beteiligungsgesellschaft zu einem Preis je nach international anerkannter Methodenmethode auf der Grundlage von "armrsquos length", die von einem Wirtschaftsprüfer oder einem SEBI-registrierten Merchant Banker ordnungsgemäß beglaubigt wird. Der Leitgedanke wäre, dass dem gebietsfremden Anleger bei Abschluss dieser Anlagevereinbarungen kein gesicherter Ausstiegs - preis garantiert wird, und zum beizulegenden Zeit - punkt, wie oben beschrieben, zum Zeitpunkt des Ausstiegs, vorbehaltlich der Einredefrist, soweit zutreffend. 4 Eine indische Gesellschaft, die in ihren Büchern eine Übertragung ihrer Aktien oder Wandelschuldverschreibung im Wege des Verkaufs von einer gebietsfremden Person an eine gebietsfremde Person und eine gebietsfremde Person an eine gebietsansässige Person aufnimmt, muss in ihrer Bilanz für das Geschäftsjahr, Die die Transaktion stattfand, die Einzelheiten der Bewertung von Aktien oder Wandelschuldverschreibungen, die für sie geltende Preisfeststellungsmethode sowie die Agentur, die die Bewertung erbracht hat. Teilbezahlte Aktienschuldner Mit Wirkung vom 8. Juli 2014 werden auch teilweise gezahlte Instrumente als FDI - konforme Instrumente unter bestimmten Bedingungen aktiviert. Die Preisfestsetzung der teilweise gezahlten Aktien erfolgt im Voraus und 25 des Gesamtbetrags der Kapitalrücklage (einschl ), Sind ebenfalls im Voraus zu erhalten. Der Restbetrag für voll eingezahlte Aktien ist innerhalb eines Zeitraums von 12 Monaten einzuholen. Die Frist für den Eingang des Restbetrags innerhalb von 12 Monaten darf nicht eingehalten werden, wenn das Emissionsvolumen die Rupien fünfhundert Pfund übersteigt und der Emittent die Bestimmungen der Verordnung 17 des SEBI (Emission of Capital and Disclosure Requirements, ICDR) befolgt Agentur. Ebenso kann im Falle einer nicht börsennotierten indischen Gesellschaft der Saldobetrag nach 12 Monaten empfangen werden, wenn die Emissionsgröße Rupien fünfhundert Crores übersteigt. Die Beteiligungsgesellschaft benennt jedoch eine Überwachungsstelle in der gleichen Weise, wie sie im Falle eines börsennotierten indischen Unternehmens im Rahmen der SEBI-Verordnung (ICDR) erforderlich ist. Eine solche Überwachungsstelle (AD-Kategorie-1-Bank) berichtet an die Beteiligungsgesellschaft, wie sie in den SEBI-Vorschriften, ibid, für die börsennotierten Gesellschaften vorgeschrieben ist. Die Preisbildung der Optionsscheine und die Preisumrechnungsformel werden im Voraus festgelegt, und 25 der Gegenleistung werden auch im Voraus erhalten. Der Restbetrag der voll eingezahlten Aktien ist innerhalb einer Frist von 18 Monaten zu zahlen. Der Preis zum Zeitpunkt der Umwandlung sollte in jedem Fall niedriger sein als der beizulegende Zeitwert, der zum Zeitpunkt der Begebung der Optionsscheine ausgegeben wurde Mit den vorhandenen FEMA-Regeln und Preisrichtlinien von RBI von Zeit zu Zeit festgelegt. So ist die Investee-Gesellschaft berechtigt, mehr als den vereinbarten Preis zu erhalten. Zusätzliche Bedingungen für die Ausgabe von teils gezahlten Aktien und Optionsscheinen (a) Das indische Unternehmen, dessen Tätigkeitsbereich unter die Regierungsroute fällt, bedarf einer vorherigen Genehmigung des ausländischen Investitionsförderungsausschusses (FIPB), der Regierung von Indien, für die Ausgabe von teils gezahlten Aktienoptionsscheinen. (B) Der Verfall des im Voraus gezahlten Betrages für die Nichtzahlung des Callgeldes erfolgt im Einklang mit den Bestimmungen des Companies Act, 2013 und der Einkommensteuerbestimmungen, soweit zutreffend (c) die Gesellschaft bei der Ausgabe von teilweise gezahlten Aktien oder Optionsscheinen Dass die sektoralen Obergrenzen nicht verletzt werden, auch nachdem die Aktien vollständig eingezahlt oder Optionsscheine in voll liberierte Aktien umgewandelt werden. Ebenso stellen die nicht ansässigen Anleger, die teilweise gezahlte Aktien oder Wandelschuldverschreibungen oder Optionsscheine erwerben, sicher, dass die sektoralen Caps nicht verletzt werden, auch nachdem die Aktien vollständig eingezahlt sind oder Optionsscheine in voll bezahlte Aktien umgewandelt werden. (D) Die Aufschiebung der Zahlung des Gegenwertes oder des Fehlbetrags bei Erhalt der Gegenleistung nach den anwendbaren Preissetzungsrichtlinien durch die ausländischen Investoren wird nicht unter diese Richtlinien fallen, so dass sie als Zeichnung für teilweise gezahlte Aktien und Optionsscheine behandelt werden. Daher verpflichtet sich das Investee-Unternehmen im Rahmen dieser Richtlinien für die Übertragung von teilweise gezahlten Aktiengarantien, die Anforderungen des Gesellschaftsgesetzes von 2013 für die Ausgabe von teilweise gezahlten Aktien und Optionsscheinen zu erfüllen. 5. Preisrichtlinien Bull Frische Ausgabe von Aktien: Aktien, die an Personen mit Wohnsitz außerhalb Indiens im Rahmen des FDI-Schemas ausgegeben werden, sind: auf der Grundlage der SEBI-Richtlinien für börsennotierte Unternehmen. Nicht weniger als der beizulegende Zeitwert der Aktien, die von einem SEBI registrierten Merchant Banker oder einem Chartered Accountant gemäß einer international anerkannten Methode der Preisfindung auf der Basis von armrsquos ermittelt werden. Die oben genannten Preisfestsetzungsrichtlinien unterliegen den oben erwähnten Preisfeststellungsrichtlinien für den Ausstieg aus FDI mit Optionsklauseln von gebietsfremden Anlegern. Die oben genannten Preisrichtlinien gelten auch für die Ausgabe von Aktien gegen die Zahlung von pauschalem technischem Know-how Gebührengebühren für Zahlungseingang oder Umwandlung von EZB in Eigenkapital oder Kapitalisierung der Vor Inkorporation Aufwendungenimport Verbindlichkeiten (mit vorheriger Zustimmung der Regierung). 5 Es wird klargestellt, dass, wenn die von der Gesellschaft umgewandelte Verbindlichkeit auf Fremdwährung lautet, wie im Fall der EZB, der Einfuhr von Investitionsgütern usw., um den am Tag der Vereinbarung geltenden Wechselkurs anzuwenden Zwischen den betroffenen Parteien für eine solche Umwandlung. Die Reserve Bank hat keinen Einspruch, wenn die Kreditnehmergesellschaft Aktien mit einem Rupienbetrag, der geringer ist als der, wie oben erwähnt, in einer gegenseitigen Vereinbarung mit dem EZB-Kreditgeber ausgeben möchte. Es ist anzumerken, dass der beizulegende Zeitwert der auszugebenden Aktien nur unter Bezugnahme auf das Umwandlungsdatum auszuarbeiten ist. Es wird ferner klargestellt, dass der Grundsatz der Berechnung von INR-Äquivalenten für eine auf Fremdwährung lautende Verbindlichkeit gemäß Absatz 3 entsprechend sinngemäß anwendbar ist. Auf alle Fälle, in denen die Verbindlichkeiten eines indischen Unternehmens, wie z. B. Pauschalbetragsgebühren, etc., in Aktien oder andere Wertpapiere umgewandelt werden können, die an eine gebietsfremde Person ausgegeben werden, unter den in den jeweiligen Verordnungen festgelegten Bedingungen. Werden Gebietsfremde (einschließlich NRIs) in Übereinstimmung mit den Bestimmungen des Gesellschaftsgesetzes von 1956 im Wege der Zeichnung ihrer Vereinbarung eine Beteiligung an einer indischen Gesellschaft tätigen, so können diese Anlagen zu Anschaffungskosten unter Berücksichtigung ihrer Berechtigung erfolgen Investitionen im Rahmen der FDI-Regelung. Bevorzugte Zuteilung: Bei Ausgabe von Aktien mit Vorzugszuteilung darf der Ausgabepreis nicht niedriger sein als der Preis, der für die Übertragung von Aktien von Gebietsansässigen an Gebietsfremde gilt. Ausgabe von Aktien durch SEZs gegen die Einfuhr von Investitionsgütern: In diesem Fall muss die Aktienbewertung von einem Ausschuss durchgeführt werden, der aus dem Entwicklungsbeauftragten und den zuständigen Zollbeamten besteht. Rechte Aktien: Der Preis der Aktien, die von der indischen Gesellschaft an gebietsfremde Aktionäre angeboten werden, beträgt: bei Aktien einer an einer anerkannten Börse in Indien notierten Gesellschaft zu einem von der Gesellschaft festgelegten Preis. Im Falle von Aktien einer Gesellschaft, die nicht an einer anerkannten Börse in Indien notiert sind, zu einem Preis, der nicht niedriger ist als der Preis, zu dem das Angebot auf der richtigen Basis an die gebietsansässigen Anteilseigner geleistet wird. Übernahme von bestehenden Aktien (private Vereinbarung). Der Erwerb von bestehenden Aktien von Gebietsansässigen an Gebietsfremde (dh an gebietsfremde gebietsfremde Gesellschaften mit Ausnahme von ehemaligen OCB, ausländischen Staatsangehörigen, NRI, FII) würde sich wie folgt handeln: - (a) ausgehandelter Preis für Aktien von Unternehmen, Die nicht niedriger ist als der Preis, zu dem die Vorzugszuteilung der Aktien nach den SEBI - Leitlinien erfolgen kann, sofern diese für die dort festgelegte Dauer vor dem jeweiligen Tag bestimmt ist Das Datum des Kaufs oder Verkaufs von Aktien. Der erzielte Preis pro Aktie sollte von einem SEBI-registrierten Merchant Banker oder einem Wirtschaftsprüfer beglaubigt werden. B) der ausgehandelte Preis für Anteile an Gesellschaften, die nicht an einer anerkannten Börse in Indien notiert sind und nicht unter dem beizulegenden Zeitwert liegen, der nach einer international anerkannten Methode der Preisfestsetzung für die Bewertung von Aktien auf armrsquos - Einen Wirtschaftsprüfer oder einen SEBI registrierten Merchant Banker. Ferner darf die Übertragung von bestehenden Aktien durch Gebietsfremde (dh durch eine gebietsfremde gebietsfremde Körperschaft, einstige OCB, ausländische Staatsangehörige, NRI, FII) an den Ansässigen nicht mehr als der Mindestpreis sein, zu dem die Übertragung von Aktien von a Die nicht ansässig sind, wie oben angegeben. Die Preisfestsetzung der Aktien von Wandelschuldverschreibungen Vorzugsaktien sollte im Zeitpunkt der Ausgabe der Instrumente im Voraus festgelegt werden. Der Preis für die Wandelanleihen kann auch auf der Grundlage der Umrechnungsformel ermittelt werden, die im Voraus festgesetzt werden muss, wobei jedoch der Kurs zum Zeitpunkt der Umwandlung nicht unter dem beizulegenden Zeitwert liegen sollte, der zum Zeitpunkt der Emission gebildet wurde Instrumente gemäß den geltenden FEMA-Vorschriften. Die oben genannten Preisfestsetzungsrichtlinien unterliegen den oben genannten Preisfeststellungsrichtlinien für den Ausstieg aus FDI mit Optionsklauseln durch gebietsfremde Anleger. 6. Zahlungsweise Ein indisches Unternehmen, das Wandelschuldverschreibungen im Rahmen von Direktinvestitionen an ausländische Drittstaatsangehörige ausschüttet, erhält die für diese Wandelschuldverschreibungen zu zahlende Entschädigung für die Wandelschuldverschreibungen durch: i) die Überweisung durch normale Bankkanäle. (Ii) Belastung des NRE-FCNR-Kontos einer betroffenen Person mit einer AD-Bank der Kategorie I. (Iii) Umwandlung der Lizenzgebühr technisches Know-how Die fällige Gebühr für die Einfuhr von Investitionsgütern durch Einheiten in SEZ oder Umwandlung der EZB wird als Gegenleistung für die Ausgabe von Aktien behandelt. (Iv) Umwandlung von Einfuhrverbindlichkeiten Vor Inkorporation Aufwendungen Aktien Swap kann als Gegenleistung für die Ausgabe von Aktien mit Genehmigung der FIPB behandelt werden. (V) Belastung auf nicht verzinsliches Escrow-Konto in indischen Rupien in Indien, die mit der Genehmigung von AD Kategorie ndash I Bank geöffnet und wird mit der AD-Kategorie I Bank im Namen der Bewohner und Gebietsfremden in Bezug auf die Zahlung des Aktienkaufs geführt Berücksichtigung. Werden die Aktien oder Wandelschuldverschreibungen nicht innerhalb von 180 Tagen ab dem Tag des Eingangs der Eingangsüberweisung oder dem Lastschriftverfahren an das NRE FCNR (B) Treuhandkonto ausgegeben, so wird der Betrag der Gegenleistung zurückerstattet. Des Weiteren kann die Reserve Bank auf Antrag und zu genehmigenden Gründen eine indische Gesellschaft dazu ermächtigen, Aktien für den Betrag der erhaltenen Gegenleistung zur Ausgabe von Sicherheiten zurückzuerstatten, wenn dieser Betrag über den Zeitraum von 180 Tagen ab dem Datum der Emission aussteht Eingang. 7. Ausländische Investitionsgrenzen, verbotene Sektoren und Investitionen in MSE a) Auslandsinvestitionsgrenzen Die Einzelheiten der anwendbaren Einreise und der höchstzulässigen Auslandsinvestitionen sind in dem Sektor festgelegt, in dem sie tätig sind. Die Einzelheiten der Einreise in Verbindung mit der sektoralen Kappe für ausländische Investitionen in verschiedenen Sektoren sind in Anhang -1 aufgeführt. B) Investitionen in Micro und Small Enterprise (MSE) Ein Unternehmen, das als Micro und Small Enterprise (MSE) (früher Small Scale Industrial Unit) in Bezug auf das Gesetz über Mikro-, Klein - und Mittelunternehmen (MSMED) von 2006 betrachtet wird Eine exportorientierte Einheit oder eine Einheit in der Freihandelszone oder in der Exportbearbeitungszone oder in einem Softwaretechnologiepark oder in einem Technologiepark für elektronische Hardware, die nicht in einem in Anhang 2 genannten Tätigkeitsbereich tätig ist, Aktien oder Wandelanleihen an a Personen, die außerhalb Indiens ansässig sind (mit Ausnahme einer in Pakistan ansässigen Person und einer in Bangladesch ansässigen Person, die der Genehmigungsroute angehört), vorbehaltlich der vorgeschriebenen Grenzwerte gemäß der Richtlinie über Direktinvestitionen im Einklang mit den Einreiserouten und der Richtlinie über ausländische Direktinvestitionen Das Ministerium für Handel amp Industrie, Regierung von Indien, von Zeit zu Zeit. Jedes industrielle Unternehmen mit oder ohne ausländische Direktinvestitionen, das kein MSE ist und eine Gewerbegenehmigung gemäß den Bestimmungen des Industries (Development amp Regulation) Act von 1951 für die Herstellung von für den MSE-Sektor reservierten Gegenständen hat, kann Anteile an Personen aussenden, Mit Ausnahme des Wohnsitzes Pakistans und eines Wohnsitzes Bangladeschs mit vorheriger Genehmigung FIPB), in Höhe von 24% des eingezahlten Kapitals oder der sektoralen Obergrenze, je nachdem, welcher Betrag niedriger ist. Die Ausgabe von Aktien, die 24% des eingezahlten Kapitals übersteigen, bedarf der vorherigen Zustimmung der FIPB der indischen Regierung und steht im Einklang mit den Bedingungen dieser Genehmigung. Im Hinblick auf die Bestimmungen des MSMED-Gesetzes (i) im Fall der Unternehmen, die in der Herstellung oder Herstellung von Waren tätig sind, die sich auf eine Branche beziehen, die im ersten Zeitplan nach dem Industries (Development and Regulation Act), 1951, Kleinstunternehmen bedeutet, dass die Investition in Anlagen und Maschinen 25 Lakh - Rupien nicht übersteigt, ein kleines Unternehmen bedeutet, dass die Investition in Anlagen und Maschinen mehr als fünfundzwanzig lakh - Rupien, aber nicht mehr als fünf crore Rupien (ii) im Fall der Unternehmen, die an der Bereitstellung oder Erbringung von Dienstleistungen beteiligt sind, bedeutet ein Kleinstunternehmen, wenn die Investition in Ausrüstung zehn Lakh-Rupien nicht übersteigt, bedeutet ein kleines Unternehmen, wo die Investition in Ausrüstung mehr als zehn lakh-Rupien ist, jedoch zwei Crore-Rupien nicht übersteigt. C) Verbot der Auslandsinvestitionen in Indien i) Ausländische Investitionen in irgendeiner Form sind in einem Unternehmen oder einer Personengesellschaft oder einem Unternehmen oder einer Einrichtung, unabhängig davon, ob es sich um eine Vereinigung handelt oder nicht (wie z. B. Trusts), die sich engagiert oder beabsichtigt, verboten In den folgenden Aktivitäten 6: Geschäft der Chit Fonds oder Nidhi Unternehmen, oder Landwirtschaftliche oder Plantagen-Aktivitäten oder Immobilien-Geschäft, oder den Bau von Bauernhäusern, oder Handel in Übertragbare Entwicklung Rechte (TDR). (Ii) Es wird klargestellt, dass das ldquoreale Immobiliengeschäft den Verkauf von Grundstücken und Grundstücken im Hinblick auf die Erzielung von Gewinnen oder Erträgen daraus bedeutet und nicht die Entwicklung von Gemeinden, den Bau von Wohngebäuden, Straßen oder Brücken, Bildungseinrichtungen, Erholungseinrichtungen umfasst , Städtische und regionale Infrastruktur, Gemeinden. Es wird weiter geklärt, dass Partnerschaftsfirmen, die Investitionen im Sinne der FEMA-Regelungen betreffen, sich nicht im Printmedienbereich engagieren dürfen. (Iii) Darüber hinaus sind ausländische Investitionen in Form von ausländischen Direktinvestitionen auch in bestimmten Sektoren wie (Anhang-2) verboten: a) Lotteriegeschäfte einschließlich staatlicher private Lotterien, Online-Lotterien usw. (b) Glücksspiel und (D) Nidhi-Gesellschaft (e) Handel mit Übertragungsrechten (TDR) (f) Immobiliengeschäft oder Bau von Bauernhäusern (g) Herstellung von Zigarren, Schotten und Zigarillos Zigaretten, Tabak oder Tabakersatzstoffe h) Tätigkeitsbereiche, die nicht für Investitionen des privaten Sektors offen sind, z Atom - und Eisenbahnverkehr (außer Mass Rapid Transport Systems). Hinweis: Ausländische Technologie Zusammenarbeit in jeglicher Form einschließlich Lizenzierung für Franchise-, Marken-, Marken-, Management-Vertrag ist auch für Lottery Business und Gambling und Wette Aktionen verboten. 7 7A Ein Konzernunternehmen besteht aus zwei oder mehr Unternehmen, die direkt oder indirekt in der Lage sind, i) sechsundzwanzig oder mehr Stimmrechte an einem anderen Unternehmen auszuüben oder (ii) mehr als 50% Mitglieder des Verwaltungsrates des anderen Unternehmens. 8. Investitionsarten im Rahmen des ausländischen Direktinvestitionsschemas Die ausländischen Direktinvestitionen in Indien können durch folgende Modalitäten erfolgen: 8. A. Ausgabe neuer Aktien durch die Gesellschaft Eine indische Gesellschaft kann neue Anleihen im Rahmen des FDI-Schemas an eine Person ausgeben (Der für Investitionen in Indien zugelassen ist), vorbehaltlich der Einhaltung der bestehenden FDI-Politik und der FEMA-Verordnung. 8 B. Erwerb von bestehenden Aktien durch Personen mit Wohnsitz in oder außerhalb Indiens Ausländische Investoren können auch in indischen Gesellschaften investieren, indem sie den Erwerb bestehender Aktien von indischen Aktionären oder von anderen gebietsfremden Gesellschaftern erwerben. Eine allgemeine Erlaubnis wurde an gebietsfremde NRIs für den Erwerb von Aktien durch Übertragung in folgender Weise gewährt: 8 B. I Übertragung von Aktien durch eine Person, die außerhalb Indiens ansässig ist a. Nicht ansässig im Ausland (Sale Gift): Eine Person, die außerhalb Indiens ansässig ist (außer NRI und OCB), kann im Wege der Veräußerung oder der Schenkung, der Aktien oder der Wandelanleihen an Personen außerhalb Indiens (einschließlich NRIs, aber ohne OCBs) überweisen. Anmerkung: Die Übertragung von Aktien von oder von ehemaligen OCBs würde eine vorherige Genehmigung der Reserve Bank of India erfordern. B. NRI bis NRI (Sale Gift): NRIs können die Aktien oder Wandelanleihen, die sie in einem anderen NRI halten, durch Verkauf oder Schenkung übertragen. C. Nicht Resident zu Resident (Verkaufs-Geschenk): (i) Geschenk: Eine Person, die außerhalb Indiens ist, kann jede mögliche Sicherheit zu einer Person mit Wohnsitz in Indien durch Geschenk des Geschenks übertragen. (Ii) Veräußerung im Rahmen privater Vereinbarungen: Für die Übertragung von Aktien auf Wandelschuldverschreibungen steht eine allgemeine Erlaubnis zur Verfügung, die durch eine private Vereinbarung durch eine im Ausland ansässige Person an eine in Indien ansässige Person gehandelt wird, wenn die Übertragung der Aktien nach den SEBI - Wenn die FEMA-Pricing-Richtlinien nicht erfüllt sind, vorbehaltlich der folgenden Die ursprüngliche und resultierende Investition entspricht den bestehenden FDI-Richtlinien FEMA-Regelungen Die Preisgestaltung entspricht den einschlägigen SEBI-Regelungen (wie IPO, Bookbuilding, Block-Deals, Delisting, Bieten eine umfangreiche Übernahme von SEBI (SAST) und Rückkauf) sowie ein CA-Zertifikat an, dass die Einhaltung der relevanten SEBI-Vorschriften, wie oben angegeben, dem Formular FC-TRS beigefügt ist, das bei der AD-Bank einzureichen ist. Einhaltung der in Anhang 3 enthaltenen Berichterstattung und anderer Leitlinien. Anmerkung: Die Übertragung von Aktien von einem Nichtansässigen auf einen anderen als den SEBI-Regelungen und in Fällen, in denen die FEMA-Preisrichtlinien nicht erfüllt sind, bedarf der vorherigen Genehmigung der Reserve Bank of India. Iii) Verkauf von Aktien Wandelschuldverschreibungen an der Börse durch Personen mit Wohnsitz außerhalb Indiens: Eine Person mit Sitz außerhalb Indiens kann die Aktien und Wandelschuldverschreibungen eines indischen Unternehmens an einer anerkannten Börse in Indien über einen Börsenhändler oder eine Börse verkaufen Kaufmann Banker bei SEBI registriert. AD Kategorie ndashI Bank kann Bankbürgschaft ohne vorherige Genehmigung der Reserve Bank im Namen eines gebietsfremden erwerbenden Aktien oder Wandelanleihen eines indischen Unternehmens durch offene Angebote delistingexit Angebote ausstellen, sofern 8: a) die Transaktion ist im Einklang mit Die Bestimmungen der Securities and Exchange Board of India SEBI (SAST) Verordnungen b) die Garantie von der AD-Kategorie ndashI Bank gegeben wird durch eine Gegengarantie einer Bank von internationalem Ruf abgedeckt. Es kann angemerkt werden, dass die Garantie für eine Tenure Co-Terminus mit der Angebotsfrist gültig ist, wie es die SEBI (SAST) Vorschriften verlangt. Im Falle des Aufrufs der Garantie, die AD-Kategorie-I-Bank ist verpflichtet, an den Chef General Manager, Devisen-Abteilung, Reserve Bank of India, Central Office, Mumbai 400001, einen Bericht über die Umstände, die zum Aufruf der Die Garantie. 8.B. II Übertragung von Anteilen an Wandelschuldverschreibungen von Gebietsansässigen an Personen mit Wohnsitz außerhalb Indiens Eine in Indien ansässige Person kann im Wege der Veräußerung Wandelschuldverschreibungen (einschließlich Übertragung von Anteilen von Anteilseignern) einer indischen Gesellschaft unter privater Abtretung an eine ansässige Person überweisen Ausserhalb Indiens, vorbehaltlich der in Anhang 3 genannten Preisgestaltung, der Berichterstattung und anderer Leitlinien, a) wenn die Übertragung von Aktien die vorherige Genehmigung der FIPB gemäß der geltenden FDI-Politik erfordert, sofern i) die erforderliche FIPB-Genehmigung vorliegt Und ii) die Übertragung von Aktien auf die von der Reserve Bank of India festgelegten Pricing Guidelines und Dokumentationsanforderungen abgestimmt ist. B) wenn SEBI (SAST) Richtlinien angezogen werden, vorbehaltlich der Einhaltung der von der Reserve Bank of India von Zeit zu Zeit festgelegten Pricing Guidelines und Dokumentation. C) wenn die Preispolitik der FEMA, 1999 nicht erfüllt ist, wenn: i) die daraus resultierende FDI in Einklang mit den bestehenden FDI - Richtlinien und FEMA - Verordnungen in Bezug auf sektorale Obergrenzen, Konditionalitäten (wie z. B. Mindestkapitalisierung, etc.) steht Anforderungen, Dokumentation, etc. ii) Der Preis für die Transaktion ist konform mit specicexplicit. Bestehende und relevante SEBI-Regelungen (wie IPO, Buchbauten, Blockgeschäfte, Delisting, offenes Ausstiegsangebot, wesentliche AkquisitionSEBI (SAST) und iii) CA-Zertifikat in der Form, dass die Einhaltung der relevanten SEBI - - TRS mit der AD-Bank. D) wenn sich die Beteiligungsgesellschaft im Finanzdienstleistungssektor befindet, sofern. 9 Mit Wirkung vom 11. Oktober 2103 wurde das Erfordernis von NoC (s) der jeweiligen Regulierungsregulatoren der Beteiligungsgesellschaft sowie der Übertragungs - und Erwerbergesellschaften und der Einreichung solcher NOCs zusammen mit dem Formular FC-TRS mit der AD-Bank durchgeführt Verzichtet aus der Sicht des Devisenhandelsgesetzes von 1999, und es müssen keine solchen NoCs zusammen mit der Form FC-TRS eingereicht werden. Jedoch müssen die Anforderungen an den nicht ansässigen Anleger, wie sie von der jeweiligen Finanzmarktaufsichtsbehörde festgelegt sind, beachtet werden. Ii). Die FDI-Richtlinien und FEMA-Verordnungen in Bezug auf sektorale Obergrenzen, Konditionalitäten (wie z. B. Mindestkapitalisierung usw.), Berichtsanforderungen, Dokumentation usw. werden eingehalten. Anmerkung: Die oben genannte allgemeine Erlaubnis umfasst auch die Übertragung von Wandelschuldverschreibungen eines indischen Unternehmens durch eine gebietsansässige Person auf eine gebietsfremde Anteile, die zuvor unter die Regierungsroute fallen, aber jetzt unter die automatische Route der Reservebank fallen Übertragung von Aktien durch einen Gebietsfremden an eine indische Gesellschaft mit Rückkauf - oder Kapitalherabsetzung der Gesellschaft. Allerdings wäre diese allgemeine Erlaubnis nicht für die oben genannten Transaktionen verfügbar, wenn sie nicht die Pricing Guidelines oder im Falle der Übertragung von Aktien Schuldverschreibungen im Wege der Schenkung von einem Resident zu einem nicht ansässigen nicht ansässigen Inder. 8.B. III Übertragung von Anteilen durch Gebietsansässige, die staatliche Genehmigung erfordert Die folgenden Fälle der Übertragung von Aktien von Gebietsansässigen an Gebietsfremde im Wege der Veräußerung oder anderweitig bedürfen der Genehmigung durch die Regierung: i) Übertragung von Anteilen an Unternehmen,